美国劳工部周一公布了一项期待已久的提案，旨在放宽401(k)退休账户投资另类资产的限制，包括私募股权、私人信贷、房地产以及加密货币等。该消息一出，黑石集团（Blackstone Inc.）和凯雷集团（The Carlyle Group）等另类资产管理公司股价大幅攀升，市场普遍认为此举将开启一个价值14万亿美元的新资本池。
政策转向：为退休账户引入另类资产铺平道路
根据提案，401(k)计划受托人只要遵循严格的评估流程，就可以将流动性较低、结构更复杂的资产纳入退休投资组合。受托人需要“客观、彻底、分析性地”考虑费用、流动性、估值和业绩基准等因素。财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）称该措施为“初步步骤”，并强调其“注意保护退休资产的重要性”。
提案还引入了“安全港”条款，为遵守上述流程的受托人提供法律保护。这一条款对于长期因诉讼风险而对另类资产持谨慎态度的计划发起人而言，是关键利好。该提案源于前总统唐纳德·特朗普的行政命令，目前进入60天公众意见征询期，之后可能最终敲定。
行业反响热烈，另类资管巨头股价飙升
提案获得了主要资产管理公司和行业团体的强力支持。贝莱德（BlackRock Inc.）、黑石、KKR & Co. Inc.和阿波罗全球管理公司（Apollo Global Management Inc.）等均表示欢迎。阿波罗CEO马克·罗文（Marc Rowan）表示：“总统的行政命令是解决日益严重的退休危机的深思熟虑之举。美国人越来越缺乏安全退休所需的储蓄和收入。”他指出，该提案可以“有意义地改善退休成果”。
行业组织强调，提案有助于使401(k)计划与养老基金看齐——后者已大量配置另类资产。劳工部数据显示，2022年美国高达99%的州和地方养老基金持有另类投资，而2024年固定缴款计划中这一比例仅为4%。
周一，黑石股价飙升4.7%，凯雷集团上涨4.48%，阿波罗涨幅达3.77%。这些涨幅反映了投资者对退休储蓄资本解禁将为另类资产管理公司带来长期增长动力的乐观预期。
加密资产或迎来最大红利
虽然提案并未直接提及加密货币，但市场分析认为，其框架为将加密资产纳入退休账户铺平了道路。当前，美国退休账户规模高达约14万亿美元，即使是极小比例的配置，也可能为加密货币市场带来数十亿甚至上百亿美元的新增流动性。对于一直在寻求合规入场渠道的机构投资者和散户而言，401(k)渠道的开放将极大推动比特币、以太坊等主流数字资产的主流化进程。
已有部分加密友好型金融科技公司与传统资管公司合作，探索在退休账户中提供加密投资选项。一旦规则最终落地，类似产品可能迅速铺开，进一步推高加密市场的需求和估值。
潜在风险与争议
然而，批评者警告称，更高的费用、复杂性和有限的流动性可能对散户投资者构成风险。参议员伊丽莎白·沃伦（Elizabeth Warren）批评该提案可能在市场压力时期让退休储蓄者暴露于高风险资产。近期部分私人信贷基金（包括商业发展公司）出现的赎回潮，也凸显了某些细分领域的流动性挑战。
不过，政府强调该规则是过程驱动而非指令性的。法律专家指出，它主要为受托人提供明确性和保护，而非强制要求改变。当前的市场反应表明，投资者相信扩大退休资本准入将为另类资产管理公司提供实质性利好，这也是黑石、凯雷等股票上涨的根本原因。