尽管美国停火协议刚达成不到72小时，但其持久性已受到质疑。据Kobeissi Letter报道，美国总统特朗普近期表示伊朗并未完全遵守停火条款。在地缘政治风险持续波动的背景下，仅仅因为市场情绪转为风险偏好就断言牛市来临，显然为时过早。
以太坊（$ETH）正实时反映这种不确定性。在4月7日上涨6.28%后，以太坊已回吐约2.2%的涨幅。虽然表面上回调幅度不大，但这表明在更高价位上的追高意愿正在减弱。相反，持仓数据继续显示出派发迹象。
交易员亏损与基金会抛售加剧看空氛围
据Lookonchain监测，一名以太坊波段交易员近日清仓了其最后1000枚ETH，以144万美元亏损离场。自2025年1月27日以来，该交易员共完成4次波段操作（其中3次亏损），累计亏损约245万美元。此外，以太坊基金会近期出售了价值830万美元的ETH，进一步强化了看空叙事。
在此背景下，以太坊正向资金费率较此前的0.0024水平跃升63%，这看起来更像是一个相对拉伸的仓位移动。逻辑很简单：宏观波动、技术性疲软和派发迹象都不利于多头头寸的增长。在这种设定下，价格通常不会长期保持平衡——要么支撑位失守触发多头挤压，要么买家介入吸收供应后迅速反弹。
永续合约多头情绪升温，但质押供应开始滑坡
在波动行情中，杠杆很少是纯粹投机，更多由信念驱动。以太坊永续合约市场正呈现这种转变。尽管宏观背景不确定，衍生品信号却在改善。值得注意的是，币安上以太坊的Taker买入/卖出比率已回升至1以上，月均值约为1.016，并连续多日保持正值。读数高于1意味着主动买入量高于主动卖出量，表明永续合约中存在持续的激进买盘，仓位偏向杠杆多头。结合灰度（Grayscale）质押83,200枚ETH，这开始显得不那么随机，更像是结构性资金流动的转变。
然而，放眼全局，情况发生了变化。尽管有质押流入，但以太坊总质押供应量出现了近一个月来最大降幅——570,000枚ETH退出质押，将质押率从此前历史高点31.9%拉低至31.4%。本质上，市场呈现出明显的背离：质押水平下降表明长期信念减弱，同时伴随验证者获利了结或风险降低。结合最近的认亏出局，这意味着供应正在回归市场，而缺乏强劲买盘来吸收它。在此背景下，杠杆多头仓位看起来更像是投机行为。
市场影响：2000美元成关键支撑
由于以太坊当前设定偏向中性至弱势，最近的回调似乎更不像熊市陷阱，而更像是由派发驱动的走势，压力现在重新转向2000美元支撑位。总结来说，宏观企稳脆弱、链上信号混杂正在形成矛盾格局。杠杆多头积累与需求条件软化叠加，增加了价格向2000美元支撑位移动的风险。