周二，AI基础设施板块遭遇重挫。Coreweave (CRWV)、软银集团 (9984.T)、博通 (AVGO)、AMD (AMD)、英伟达 (NVDA) 和甲骨文 (ORCL) 股价集体下跌，原因是交易员不再将OpenAI的支出计划视为“免费资金”。市场情绪的转折点来自一份报告：OpenAI未能达到部分自身设定的增长和销售目标。
这份报告的冲击波并不小。甲骨文下跌4%，尽管其与OpenAI签订的3000亿美元五年计算合作伙伴关系仍然存在。博通下跌4%，AMD下跌3%。英伟达跌幅超过1%，高通下跌0.2%，但随后因有报道称其正与OpenAI合作开发智能手机芯片而收复部分失地。Coreweave，这只与AI计算需求紧密相关的重债务云股票，下跌超过5%。软银，OpenAI的最大投资者之一，在亚洲市场一度暴跌约10%。
OpenAI未达增长目标，投资者抛售关联算力公司股票
报告指出，OpenAI近期未能实现自身的用户增长和收入目标。这之所以重要，是因为OpenAI已签署了大规模的数据中心和长期计算能力协议。OpenAI首席财务官Sarah Friar向同事警告称，销售放缓可能使OpenAI更难为未来的计算交易提供资金。这一警告冲击了市场，因为OpenAI已成为AI供应链中最大的需求引擎之一。
不过，Openai对批评进行了回击。Sam Altman和Sarah表示：“我们完全一致，致力于尽可能多地购买算力，并每天为此共同努力。”他们强调，任何关于公司内部存在分歧或正在缩减计算资源采购的说法都是“荒谬的”。
甲骨文也坚定支持合作关系。公司发言人表示：“我们对与OpenAI的合作感到非常兴奋，并专注于建设和提供他们支持快速增长需求所需的能力。”发言人称，“OpenAI的新5.5模型是重要的一步，我们预计随着其技术跨云服务商扩展，势头将持续。”
多年来，Sam一直在努力确保OpenAI能获得尽可能多的数据中心容量。他认为，没有足够的计算能力是限制OpenAI增长的最大瓶颈。这一思路促使去年达成了一系列大规模交易，使公司背负了约6000亿美元的未来支出承诺。
ChatGPT增长放缓，Gemini用户增长，OpenAI面临三年现金烧蚀考验
OpenAI的“买尽一切”计算策略曾得到Sarah和董事会的支持，当时ChatGPT似乎势不可挡。但接近去年年底时增长放缓，公司内部氛围变得紧张。OpenAI设定了一个内部目标：在去年底前达到10亿周活跃ChatGPT用户。但这一数字并未公布。这使得一些投资者感到不安，因为AI热潮的定价已完全基于增长将继续高速的预期。
公司也未达到年度ChatGPT收入目标，原因是谷歌的Gemini去年年末强势增长，从OpenAI手中抢走了市场份额。用户取消订阅也成为问题。今年早些时候，在Anthropic在编码和企业产品领域取得进展后，OpenAI连续几个月未达到月度收入目标。
OpenAI近期筹集了1220亿美元，这是硅谷有史以来最大规模的融资轮。但这笔钱给了公司更多现金，但支出负担依然巨大。鉴于OpenAI已签约的所有计算能力，公司预计将在三年内用尽这笔资金，即使达到激进的销售目标。部分资金还取决于合作伙伴协议，并非所有美元都是无条件锁定的。
OpenAI内部仍有增长领域。其编码工具Codex正越来越受欢迎。公司还通过缩减Sora等视频生成应用项目来削减成本。OpenAI已发布GPT-5.5，该模型在多项行业基准测试中胜出。但股价反应表明，交易员现在更关注现金、目标和计算账单，而非炒作。对Coreweave、甲骨文、软银、博通、AMD和英伟达来说，这正是问题所在。
此次下跌也波及了加密货币市场，AI相关代币如Render (RNDR) 和Fetch.ai (FET) 日内跌幅超过5%，反映市场对整体AI赛道资金可持续性的担忧。尽管区块链与AI算力有部分重叠，但投资者情绪已明显从狂热转向谨慎。