由特朗普家族支持的比特币矿企 American Bitcoin（ABTC）公布了2026年第一季度运营数据。报告显示，公司当季每枚比特币的开采成本降至约36,200美元，较此前水平下降23%，使其跻身美国上市矿企中成本最低的一批。与此同时，公司披露挖矿业务毛利率超过50%，显示其在当前行业竞争环境下仍具备较强的盈利弹性。
不过，从财务结果来看，American Bitcoin当季仍录得8180万美元净亏损。造成亏损的主要原因并非核心挖矿业务恶化，而是其持有比特币产生了1.17亿美元的非现金减值。这意味着，公司的账面亏损更多反映会计处理与持仓波动，而不是矿机效率或电力成本的恶化。
单币成本下降，低电价与扩产是关键
American Bitcoin表示，成本改善主要来自两个方面：一是产量上升后，固定成本被更大规模的产出摊薄；二是管理层所称的“持续的能源价格纪律”。换言之，公司并未单纯依赖市场行情改善，而是通过算力扩张与电价控制，系统性降低了单位生产成本。
报告期内，位于加拿大阿尔伯塔省 Drumheller 的矿场在3月下旬投入运行，新增约3.05 EH/s算力。到一季度末，公司总算力规模已达到28.1 EH/s，对应约89,000台矿机。这一规模扩张，为其进一步摊薄固定成本、巩固低成本优势提供了基础。
与同行分化：不转向AI，继续押注比特币挖矿
在当前北美矿业市场中，越来越多上市矿企将战略重心转向AI基础设施，希望借助数据中心、电力资源和机房能力切入人工智能算力赛道。根据报道，公开上市矿企自2024年底以来已签署超过700亿美元的AI基础设施合同，并累计减少逾15,000枚BTC储备，以为业务转型提供资金。
相比之下，American Bitcoin选择了截然不同的道路。公司联合创始人兼首席战略官 Eric Trump 多次强调，其核心战略不是追逐AI叙事，而是围绕“规模化算力”和“低成本生产”巩固在比特币网络中的地位。这种路线意味着，ABTC更愿意把资源投入挖矿扩张和比特币储备，而不是出售资产进行多元化转型。
持续增持比特币储备，强化长期持有策略
财报显示，American Bitcoin在一季度新增1,620枚BTC战略储备，使总持仓升至约7,021枚BTC，较上一期增长30%。其中，新增储备中有817枚BTC来自挖矿产出，另有803枚BTC来自公开市场买入。
这一数据说明，公司并未因行业竞争加剧或资本开支压力而选择大规模抛售所挖出的比特币，反而继续执行“挖矿+增持”的双重策略。对于矿企而言，是否能够保留产币而非被迫卖币，往往直接反映其现金流健康程度与成本结构。American Bitcoin在单币成本显著低于市场价格的情况下，确实拥有更大的持币空间。
市场影响：低成本矿企或在行业洗牌中占优
一季度比特币价格大致在8万美元附近波动。以此计算，American Bitcoin约36,200美元的单币成本意味着其挖矿业务保有可观利润区间，也为其继续囤积比特币提供了现实基础。对于市场而言，这类低成本矿企的存在，可能进一步加速行业分化：拥有低电价、较新设备和规模优势的矿企，有机会在高波动环境中持续扩大市场份额；而电力成本偏高、设备老旧或依赖短期卖币维持运营的矿企，则可能承受更大压力。
此外，美国矿企当前还面临来自供应链端的成本上升风险。报道指出，来自东南亚的ASIC矿机硬件，以及矿场集装箱所需钢材和铜材，正受到更高关税压力影响。在这样的背景下，American Bitcoin关键矿场电价低于0.05美元/千瓦时的优势显得尤为重要。低电价不仅缓冲了硬件和建设成本上行的影响，也增强了公司在下一轮算力竞争中的抗风险能力。
总体来看，American Bitcoin本季度交出的成绩单传递出一个明确信号：在越来越多矿企转向AI和多元化布局之际，仍有公司坚持把低成本挖矿和长期积累比特币作为核心战略。从经营指标看，这一路线短期内取得了成效；但从资本市场视角出发，其未来表现仍将取决于比特币价格走势、减值波动、算力扩张效率以及能源成本能否持续维持在低位。