在上一轮牛市周期中，Dogecoin与Shiba Inu先后掀起了Meme币狂潮，其中Dogecoin一度录得36,000%涨幅，而Shiba Inu更曾走出超过1,000,000%的惊人行情。正因如此，市场一直在寻找“本轮周期的SHIB”。近日，分析师Rexha在社交平台X上表示，当前更值得关注的对象可能是PEPE，并认为其有机会在本轮Meme币行情中复制类似Shiba Inu的路径。
为何分析师将PEPE类比为本轮SHIB
Rexha的核心观点是，Meme币市场往往会经历“龙头启动—资金外溢—劣质项目泛滥—资金回流龙头”的循环。回顾2021年，在Dogecoin和Shiba Inu于以太坊生态大幅上涨后，大量交易者开始转向成本更低的链上资产，试图寻找下一个高倍机会。分析师指出，这种“追逐下一匹黑马”的行为最终催生了大量风险项目，甚至骗局，而SAFEMOON便被其视为当时这股趋势的典型案例之一。
在Rexha看来，当市场上骗局增多、越来越多参与者沦为“退出流动性”后，资金最终往往会重新回到最初开启行情、且共识更强的资产上。上一轮周期中，这种回流主要体现在Dogecoin与Shiba Inu身上，因为相较于新出现的高风险代币，它们被视为“更安全的下注对象”。
本轮资金轮动：从Solana投机热到PEPE回归叙事
与上一轮不同的是，Rexha认为，本轮Meme币热潮的前排代表并非Dogecoin或Shiba Inu，而是PEPE等以太坊链上的Meme币。随后，市场交易者又将目光投向“更便宜、更快”的Solana生态，希望在新链上复制早期暴涨故事。
不过，分析师指出，随着链上高频投机项目不断涌现，加之类似PumpFun等平台吸走了相当一部分市场流动性，Solana上的“战壕式”投机环境已经明显降温，甚至可以说“多数已经熄火”。在这种背景下，市场可能再次回到周期起点，重新关注最早引爆本轮叙事、且市场辨识度更高的Meme币，PEPE因此被其列为重点标的。
Rexha将这一潜在趋势称为以太坊链上的“Return to Quality（回归质量）”。这里的“质量”并非指传统意义上的基本面，而是指在Meme币这一高度情绪化板块中，拥有更强流动性、更高知名度和更深市场共识的头部资产。按其判断，PEPE的第二轮走势有望与Shiba Inu当年的第二阶段上涨形成某种相似性。
市场影响：以太坊头部Meme币或获更多关注
如果这一逻辑成立，最直接的市场影响可能是资金重新聚焦头部Meme币，而不是继续分散在大量新发小币种之中。对交易者而言，这意味着市场风险偏好并未消失，但风险承受方式正在发生变化：从追逐极早期、高不确定性的链上新币，转向流动性更成熟、认知度更高的“老牌热门币”。
从板块层面看，这种轮动若持续，可能为以太坊生态中的Meme币重新带来交易活跃度，并进一步强化“头部集中化”趋势。相较之下，缺乏持续叙事支撑、仅依靠短期炒作吸引资金的项目，可能更难维持热度。与此同时，Solana链上部分依赖快速发行和短线博弈的投机项目，或将面临更明显的流动性分流压力。
不过，需要强调的是，分析师的判断本质上仍属于市场观点，而非确定性结论。Meme币板块历来以高波动、高情绪驱动、高回撤风险著称，即便是头部项目，也可能因市场风向变化而出现剧烈波动。尤其是在资金重新聚集后，价格上涨往往会进一步吸引后知后觉的参与者进场，从而放大短期风险。
分析师警告：警惕“最终收割”阶段
值得注意的是，Rexha在看多PEPE潜力的同时，也发出了明确风险提示。他认为，如果PEPE确实开启第二轮强势上涨，市场很可能再次被激活，交易者也可能重新被“下一个机会”所吸引，转而涌向其他链上的新项目，例如某种“PumpFun V2”式的新叙事。但在他看来，这样的阶段反而可能更接近一场“Final Extraction（最终收割）”。
这意味着，Meme币市场一旦出现龙头带动的普涨，后续往往会伴随资金向更高风险标的扩散，而风险也会在这一过程中迅速累积。对普通投资者来说，若仅因错失PEPE等头部资产上涨而仓促转向流动性不足、透明度不高的小市值项目，极易成为市场后期波动中的承压方。
整体来看，这一观点反映出当前Meme币市场正在经历一次典型的周期性筛选：当低门槛、高频投机赛道热度消退，部分资金可能转而回流至具有历史辨识度的龙头资产。PEPE是否真的会成为“本轮SHIB”，仍有待市场验证；但可以确定的是，在投机情绪回暖与风险累积并存的环境中，投资者对流动性、共识基础和市场阶段的判断，将比追逐单纯的暴涨故事更为重要。