在近期加密市场风险偏好回升的背景下，比特币一度升至73,480美元，为山寨币估值修复提供了更积极的外部环境。与此同时，围绕美国宏观讨论的乐观情绪，以及地缘局势未进一步显著恶化，使得高波动资产重新获得部分上行动能。基于这一市场背景，分析师Michael Poppe再次将目光投向公链项目NEAR，认为其当前估值仍存在被低估的可能。
NEAR为何重新受到关注
根据报道，Michael Poppe长期将NEAR列为其重点关注标的之一。其最新观点认为，NEAR不仅有机会突破此前3至4美元的区间，还可能向5美元发起挑战；若市场整体维持强势，乐观情况下甚至存在冲击7至10美元区间的可能。虽然这一判断仍建立在市场持续改善的前提之上，但其核心逻辑并非单纯来自情绪推动，而是围绕代币经济、网络收入和供给结构展开。
从供给侧看，NEAR目前每年新增发行规模约为3200万枚，对应通胀率约2.5%。报道提到，相关更新预计将在2025年后使这一水平减半。与此同时，NEAR早期风投相关代币已基本完成解锁，当前约99%的代币已进入流通状态。这意味着未来因大规模解锁带来的额外抛压相对有限，市场更容易围绕真实需求与网络基本面进行定价。
此外，NEAR还有较高的链上锁仓参与度。数据显示，目前约45.5%的代币处于质押状态。较高的质押比例通常意味着可自由交易筹码减少，在需求回升时有助于放大价格弹性。当然，这并不必然带来上涨，但在供给相对清晰的前提下，确实会提升市场对其估值重估的想象空间。
收入增长与销毁机制成为估值支点
除供给结构外，NEAR被看好的另一大原因在于其收入与销毁模型。报道指出，NEAR网络年化收入有望达到5000万至6000万美元。在当前市场愈发重视“真实手续费收入”和“可持续现金流”叙事的情况下，这一数据成为评估公链价值的重要依据。
更值得注意的是，NEAR具备明确的代币销毁设计。其基础层Gas费用中，有70%会被永久销毁。随着链上活动增加，这一机制理论上可持续削减净新增供给。Michael Poppe还特别提到Intents费用回购机制，认为该机制的影响可能会随着使用规模扩大而逐步增强。换句话说，若链上交易和应用需求持续增长，NEAR的代币模型可能从单纯通胀，逐步走向更平衡甚至更具收缩性的状态。
关键数据揭示NEAR当前估值位置
从报道列出的指标看，NEAR当前的市场定价仍存在讨论空间。首先，NEAR的日均Intents交易量若要越过通缩阈值，需要升至1.77亿美元，而近期在相对艰难的市场环境中，其90天日均水平约为7700万美元。这说明NEAR距离“强通缩叙事”尚有差距，但也并非遥不可及，尤其是在市场情绪改善、链上活动增加的阶段。
其次，NEAR当前市值约为17亿美元。若以其5000万至6000万美元的年化手续费收入衡量，其估值并不算极端昂贵。报道进一步给出两种对比思路：若Intents交易量达到1.4亿美元，并维持28倍P/S（市销率）水平，NEAR估值对应价格可达2.30美元；若市场给予类似SOL等资产的40倍P/S估值，则价格可升至3.30美元。这些数字并不直接构成目标价，但为投资者提供了一个基于收入倍数的估值框架。
需要指出的是，Michael Poppe之所以提出更高的7至10美元预期，显然并不只建立在静态财务倍数上，更包含市场周期、风险偏好回暖以及板块轮动可能带来的溢价空间。换言之，这一乐观预测更接近“牛市条件下的重估想象”，而非单一基本面公式可以完全解释的结果。
比特币与杠杆环境或成外部催化剂
报道还提到，去年期货和期权市场中的高杠杆仓位曾引发剧烈回调，而当前CME比特币期货参与度在持续下行后有所下降。这一变化被视为潜在积极信号：当机构杠杆参与减弱、市场拥挤度下降后，比特币反而可能更容易开启新一轮上行。如果这一判断成立，那么包括NEAR在内的中大型山寨币，往往会在比特币企稳后迎来资金外溢和估值修复机会。
从市场联动角度看，NEAR后续走势仍高度依赖大盘环境。若比特币维持强势并带动公链赛道活跃，NEAR凭借较高流通透明度、较强质押比例和相对清晰的收入模型，确实可能成为资金关注对象。反之，若宏观数据再度转弱，或风险资产整体承压，那么即便基本面改善，NEAR的价格表现也可能受限。
市场影响分析：重估逻辑正在从叙事转向数据
NEAR此次受到关注，反映出当前市场一个更深层的变化：投资者对公链项目的评估，正从单纯依赖生态故事，逐渐转向收入、流通、销毁和质押等可量化指标。对于NEAR而言，99%流通率、45.5%质押比例、5000万至6000万美元年化收入以及70% Gas销毁机制，共同构成了其被视作“低估”的核心依据。
但与此同时，市场也应保持理性。NEAR要真正支撑更高估值，仍需看到链上Intents交易量持续放大、网络收入进一步提升，以及整体市场风险偏好的配合。短期来看，NEAR具备因基本面改善而获得重估的条件；中期来看，其能否兑现更高价格预期，关键仍在于需求增长是否足够快，从而让销毁与回购机制产生更实质性的供需影响。
总体而言，在比特币走强和宏观情绪边际改善的窗口下，NEAR正重新进入市场视野。对于关注公链板块的投资者而言，NEAR是否能够从“低估标的”走向“强势领涨资产”，接下来仍要看链上数据与市场资金流向的双重验证。