人工智能领域的明星公司Anthropic（旗下拥有AI助手Claude）近日更新了其投资者警告页面，明确表示任何未经公司董事会批准、通过代币化产品或特殊目的载体（SPV）进行的股票转让均属无效。这一表态直接冲击了近期加密交易所涌现的Pre-IPO股票代币化市场，其中部分平台为Anthropic等热门私营科技公司开出了超过1.5万亿美元的隐含估值。
公司声明：转让限制不可绕过
根据Anthropic在2026年2月首次发布并持续更新的警告页，公司明确写道：“我们不允许SPV收购Anthropic股票，任何向SPV的股份转让均因我们的转让限制而无效。通过SPV投资Anthropic过去或未来融资轮次的要约均被禁止。”公司进一步警告，任何声称可以通过直接销售、远期合约、“代币化证券”或其他机制向公众出售Anthropic股票的第三方，很可能涉及欺诈，或提供的投资可能因转让限制而毫无价值。
加密行业在过去一年间推出了多种Pre-IPO代币化产品。例如，部分交易所提供合成型Pre-IPO永续合约，这类合约不涉及基础股票的实际转移，仅根据私营公司的隐含估值进行参考价格押注，因此可能不直接违反股票转让限制，但用户持有的仅是衍生品权利，而非股权。另一类产品则通过SPV或二级市场持仓提供私人市场敞口，如PreStocks平台的“代币化单资产发行”或Robinhood Ventures Fund I，这些产品更接近代币化的私人股票。然而PreStocks的服务条款指出，买家不获得基础公司的股权或股东权利，仅获得与储备资产挂钩的经济敞口，但未明确该敞口是否通过SPV实现，这给其Anthropic相关代币的结构留下了不确定性。
法律与市场风险并存
佛罗里达州加密律师John Montague此前接受CoinDesk采访时表示，私营公司完全可能对这些代币化结构发起诉讼，认为其违反了公司治理文件、股东协议、投资者权利协议或章程。他强调：“我认为私营公司有权控制股份转让的条件。”Anthropic的最新声明正是企业行使其控制权的明确信号。
除了法律风险，代币化市场还带来了估值叙事风险。PreStocks平台的数据看板近期显示，Anthropic的隐含估值超过1.5万亿美元，市场估值约1.37万亿美元，而该平台总资产仅约2300万美元。如此悬殊的规模制造了可能误导公众的价格发现假象。对于依赖谈判融资而非公开市场的私营公司而言，投机性代币价格一旦开始影响投资者预期并引发头条报道，公司便可能失去对自身估值叙事的主导权。
市场影响与投资者警示
这一事件对加密代币化股票市场的影响不容忽视。首先，Anthropic的强硬声明可能引发其他私营公司（如SpaceX、Polymarket）效仿，收紧对代币化产品的容忍度。其次，持有相关代币的散户投资者面临资产归零的风险：若公司认定特定代币的转让无效，这些代币将失去底层价值支撑。最后，交易所需要重新审视其Pre-IPO产品架构，避免触及公司转让限制。合成型永续合约因不涉及实际股票转移，法律风险更低，但其提供的是加密原生杠杆投机工具，而非真正的股权敞口，投资者需充分理解差异。
总而言之，Anthropic的警告揭示了加密世界与传统私募市场之间的根本冲突：公开发行与封闭转让的逻辑难以调和。投资者在追逐“万亿估值”故事前，应确认自己购买的是否为“废纸一张”。