人工智能公司Anthropic（Claude背后开发商）近日更新投资者警告页面，明确表示任何未经其董事会批准的股票转让或代币化产品均属无效。这一声明直接针对市场上涌现的所谓“代币化私有股票”产品，尤其是涉及Pre-Stocks等加密平台提供的基于Anthropic股票衍生的代币交易。
代币化股票的法律风险
Anthropic在更新的警告中写道：“我们不允许特殊目的机构（SPV）收购Anthropic股票，向SPV的任何股份转让均因我们的转让限制而无效。试图通过SPV投资Anthropic过去或未来融资轮次的要约是被禁止的。”公司进一步指出，任何第三方通过直接销售、远期合约、“代币化证券”或其他机制向公众出售Anthropic股票的行为，很可能是欺诈或提供可能因转让限制而毫无价值的投资。
过去一年，多家加密货币交易所推出了PRE-IPO敞口产品，涵盖Anthropic、SpaceX、Polymarket等热门私人科技公司。但这些产品的性质差异巨大：一些是合成永续合约，不涉及底层股票的实际持有，仅基于私人公司隐含估值的参考价格进行交易；另一些则通过SPV或二级市场持有真实股份，例如PreStocks的代币化单一资产产品。
PreStocks的服务条款明确表示，买家不获得底层公司的股权或股东权利，仅获得与储备资产挂钩的经济敞口，但未说明该敞口是否通过SPV实现，这导致其Anthropic相关代币的具体结构存在不确定性。
估值泡沫与市场风险
除了法律障碍，代币化市场还为私人公司带来估值失控的风险。PreStocks的仪表盘近期显示Anthropic隐含估值超过1.5万亿美元，市值达约1.37万亿美元，而该平台总资产仅约2300万美元。这种严重偏离实际价值的标价可能塑造投资者预期与舆论，干扰公司通过协商融资轮次进行的正常估值。
佛罗里达州加密律师John Montague此前指出，私人公司可能起诉此类结构违反公司治理文件、股东协议、投资者权利协议或章程。“我认为私人公司可能会发起诉讼，指控这违反了他们的治理文件、股东协议、投资者权利协议或章程，”他表示，“我将其视为发行人控制转让条款的权利。”
专家分析认为，Anthropic的强硬立场标志着私人科技公司对代币化PRE-IPO产品态度的转折。若更多公司效仿，此类衍生品市场需求将大幅萎缩。对于持有相关代币的散户投资者而言，资产可能瞬间变得一文不值——正如Anthropic警告所言，未经授权的交易“可能没有任何价值”。