Arkham近日发布《Who Owns the Most Ethereum? Top ETH Holders 2026》报告，对当前市场上持有以太坊数量最多的地址进行了梳理。报告显示，当前以太坊持仓结构已高度机构化，前20大ETH地址主要由机构和交易所主导，而个人投资者在头部地址中的占比相对有限。这一变化，也从侧面反映出以太坊在过去几年中从早期社区驱动资产，逐步演变为更具金融基础设施属性的加密资产。
超60%供应量锁定在ETH2信标链存款合约
根据Arkham统计，ETH2信标链存款合约共持有77,186,906枚ETH，按报告所列价格计算，价值约2413.9亿美元，占以太坊总供应量的63.23%。这意味着，超过六成的ETH目前处于与质押相关的体系之中，而不是以普通流通地址的形式分散存在。
这一数据的重要性在于，它不仅揭示了以太坊网络在权益证明机制下的质押深度，也说明大量ETH已经被长期锁定或处于低流动性状态。虽然这些资产并非全部永久冻结，但其用途与流通属性已与普通现货持仓有所不同。对于市场而言，这种高比例的质押沉淀，一方面可能减轻现货市场的即时抛压，另一方面也意味着链上头部地址集中度看起来更高。
最大个人持有者Rain Lohmus：25万枚ETH无法访问
在个人地址方面，Arkham指出，最大个人持有者是Rain Lohmus，其地址中持有250,000枚ETH，价值约7.86亿美元。不过，这部分资产实际上已无法动用，原因是其私钥遗失。也就是说，尽管从链上数据来看该地址仍位居个人持仓前列，但这些ETH在现实层面已处于不可访问状态。
公开资料显示，Rain Lohmus是爱沙尼亚金融集团LHV Group的创始人之一。早在2014年以太坊ICO期间，他以约7.5万美元买入这250,000枚ETH，彼时单价约为0.30美元。此后，这批ETH从未发生链上转移，因此在区块链上始终清晰可见。Rain Lohmus曾于2023年在爱沙尼亚国家广播电台公开谈及此事，并表示如果有人能够提供可靠的找回方案，他愿意分享部分资产作为回报。
值得注意的是，随着ETH价格在2025至2026年间显著上涨，这批持仓的账面价值一度超过12亿美元。不过，由于私钥问题未解，这部分资产更多只是链上“静态财富”的象征，对市场实际流动性影响极为有限。
Vitalik Buterin成为最大可访问个人持有者
在可正常支配的个人地址中，以太坊联合创始人Vitalik Buterin是目前最大的个人ETH持有者。报告显示，他当前持有240,000枚ETH，按当时价格计算价值约7.54亿美元。作为以太坊生态最具代表性的人物之一，Vitalik的地址长期受到市场关注，其持仓规模也被视为观察创始人链上行为的重要参考。
不过，需要理性看待的是，创始人地址持仓并不必然意味着短期交易动作。市场通常会对大额转账保持敏感，但单纯持仓数据本身并不能直接推导出买卖意图。相较之下，Arkham此次报告更重要的意义，在于展示个人持有者在ETH整体供应结构中的相对位置正在下降，而机构化和平台化持仓正在成为主流。
机构与交易所主导头部地址，释放哪些市场信号？
从报告结论来看，前20大ETH持有地址由机构和交易所主导，是当前以太坊市场结构最值得关注的特征之一。交易所掌握大量用户托管资产，本身就会形成巨额地址；而机构持续增加配置，则表明ETH正被更多视为可长期配置的数字资产，而不仅仅是高波动投机品。
这种格局对市场有双重影响。首先，头部地址集中并不完全等于单一主体风险，因为部分交易所地址本质上承载的是海量用户资金，表面集中、实际分散。其次，机构持仓上升通常意味着投资周期更长、操作更系统化，这可能在一定程度上降低短线非理性波动，但也可能使市场更加关注宏观资金流向、ETF或托管趋势、以及链上质押收益率变化等更传统的金融变量。
此外，超过60%的ETH位于信标链存款合约，也进一步强化了以太坊“收益型资产”的特征。对投资者来说，这意味着ETH的估值逻辑正在逐步融合网络使用价值、质押收益能力与机构配置需求等多个维度。未来若机构与交易所继续扩大在头部地址中的占比，市场对链上集中度、流动性分层以及治理影响力的讨论也可能持续升温。
整体来看，Arkham这份报告并未改变以太坊的基本面，但清晰呈现出当前ETH持仓版图：大量供应沉淀于质押合约，头部地址由机构与交易所占据，个人巨鲸的象征意义正超过实际主导力。对于关注ETH长期走势的市场参与者而言，这些结构性变化或许比单日价格波动更值得持续跟踪。