BitMEX联合创始人、现任加密货币家族办公室Maelstrom首席投资官的Arthur Hayes在比特币拉斯维加斯大会上发表重磅预测：比特币年底将涨至12.5万美元。他认为，战时国防支出和美国银行业监管放松将向金融市场注入大量流动性，从而抵消人工智能（AI）引发的信贷通缩压力。
三大核心驱动力
Hayes在演讲中阐述了重塑信贷环境的三大相互关联力量：AI导致的失业、美联储主席换人（Kevin Warsh即将接任），以及美国商业银行吸收政府债务的结构性转变。他表示：“我变得更看涨了，现在是时候思考货币创造和印钞对比特币意味着什么。”
首先，Hayes认为AI引发的失业造成了“静默的信贷通缩事件”。他指出，自比特币去年10月创历史新高以来，比特币下跌约50%，而纳斯达克指数保持平稳，这背后是SaaS公司收入被AI工具侵蚀所致。他形容AI为“新次贷”，高薪知识工作者依赖商业银行贷款，其信贷敞口高达数千亿美元，但银行尚未对此定价。
然而，当2月底美国与伊朗冲突爆发后，情况发生转变。比特币表现开始优于纳斯达克和SaaS股票，Hayes解读为市场正在从AI通缩重新定价为战时通胀。他说：“比特币现在聚焦于战时通胀。既然美国和其他国家明确承认处于战时状态、国防开支不足，就需要印更多钱造更多炸弹。”
美联储与财政部协同
关于美联储，Hayes反驳了市场对Kevin Warsh的鹰派解读。他认为Warsh必须与财政部长Scott Bessent合作，维持债券市场秩序。尽管Warsh曾批评美联储资产负债表过大，但实际减少资产负债表规模可以通过与商业银行进行“互换”操作：银行用约3万亿美元的联邦储备换取国债和回购协议，这不会减少系统流动性。Hayes指出：“Warsh可以告诉外界他压缩了美联储资产负债表，但对投资者而言，净效果为零。”
银行杠杆率放松：最大催化剂
Hayes强调，4月1日生效的增强型补充杠杆率（ESLR）规则是最大变量。该规则允许摩根大通、花旗等大型银行减少储备金要求，从而吸收更多国债和回购；小型银行则可扩大建设贷款和工业贷款。标普全球估计，该规则将产生1.3万亿美元的新贷款。Hayes应用约3倍的银行乘数，预测总信贷创造约4万亿美元，超过AI失业导致的信贷毁灭。
“银行贷款的乘数高于央行贷款，大约3倍，”Hayes解释，“因此可以创造约4万亿美元，这超过了AI失业造成的信贷破坏，这就是我对比特币更加看涨的原因。”他指出，外国对美债的需求已趋于平缓，而国防预算飙升（五角大楼预算接近1.5万亿美元，比此前高出约50%）意味着必须有人填补需求缺口。Hayes建议投资者关注美联储每周发布的建设和工业贷款数据，“信贷必须流动”。
市场影响分析
Hayes的流动性指数自去年11月与比特币同步触底后已回升，他预测年底目标为12.5万美元，并认为当前正是突破前期的盘整阶段。“我们经历了一些波动，一场战争，现在该突破了。”如果Hayes的预测成真，比特币将从当前水平（假设约6-7万美元）上涨近一倍，这将由战争支出和银行信贷扩张共同推动。然而，该观点存在风险：AI通缩可能比预期更严重，战争若升级或导致风险资产抛售。此外，美联储主席换人后的实际政策与市场预期可能存在偏差。但Hayes的核心逻辑——政府债务货币化和银行信贷扩张——在历史上确为比特币上涨提供过支撑。投资者需密切关注美国银行信贷数据及国会预算动态。