BitMEX联合创始人、知名加密交易员Arthur Hayes最新表示，他依然坚信比特币最终将升至100万美元，但这并不意味着市场会一路直线上涨。相反，在长期看多的同时，他也明确提出，自己会在上涨过程中采取战术性做空，以应对宏观政策变化和金融市场波动带来的阶段性回撤。
在题为《Fatty Fatty Boom Boom》的文章中，Hayes借“肥胖”与“失衡的美国经济”作类比，认为美国当前面临的问题本质上都来自于系统性膨胀：一边是消费和医疗体系对症状而非根因的处理，另一边则是经济体系对信用扩张和货币宽松的长期依赖。在他看来，美国经济早已从“精瘦”转向“臃肿”，而这种结构性问题正推动政策制定者走向更激进的金融干预。
资本管制或成为政策工具
Hayes认为，美国贸易失衡并不能仅靠关税解决，因为更高的价格和供应压力往往难以获得选民支持。他提到，特朗普此前对中国关税措施的90天回撤，已经说明强硬路线在政治上并不容易持续。相比之下，针对外国持有美国金融资产征税，可能成为更可行的替代方案。
按照他的设想，若外国投资者继续持有美国股票、债券或房地产，未来可能需要为此支付年度费用。Hayes举例称，若实施每年2%的税率，考虑到外国人在美国持有的投资组合资产规模约为33万亿美元，相关收入甚至可能为大多数美国人减轻所得税负担。对政治人物而言，这类政策叙事显然更容易争取选票。
他进一步指出，资本管制比关税更容易执行，也更可能以渐进方式推进。如果海外资本选择继续留在美国，就需要承担新增税负；若资金流出，则可能推动美元走弱，并在一定程度上改善美国制造业竞争力。Hayes将这一过程形容为“温水煮青蛙”，即市场未必会立刻剧烈反应，但压力会逐步累积。
外资撤离或冲击传统金融市场
不过，Hayes同时警告称，一旦外国投资者意识到其美国资产回报正在被政策性侵蚀，抛售可能不可避免，影响范围将覆盖股票、国债和房地产等多个市场。尤其是美国长期国债收益率，可能成为最先承压的关键指标。
他特别提到，若10年期美债收益率逼近5%，华盛顿方面可能迅速感受到压力，并重新转向更强的流动性支持政策。在他的推演中，美联储和美国财政部随后可能采取一系列措施，包括结束量化紧缩、重启债券购买、更多依赖短期债务融资，以及通过监管调整给予银行体系更大操作空间。
Hayes认为，这种政策组合的本质，并不是从根本上修复美国金融体系，而是试图用新一轮货币投放来替代正在流失的外部资本。一旦市场重新进入“放水”周期，房地产价格可能再次走高，按揭贷款利率也可能随之下降，住房金融相关机构的作用或重新加强。但在他看来，这样的缓解方式只是延后问题，而非真正解决问题。
为何他仍坚定看多比特币
正是在这一宏观框架下，Hayes再次表达了对比特币的强烈长期看多立场。他认为，随着亚洲部分经济体货币升值，以及区域内私人资本开始减持美国资产、回流本币市场，全球套息交易正在出现逆转。这意味着美国长期债券可能面临更大抛压，市场波动率也将进一步上升。
对于Hayes而言，比特币的核心价值正在于其不依赖传统金融体系许可，也不受单一国家资本管制的直接约束。在全球流动性重构、法币信用再度被稀释的背景下，比特币作为非主权资产的吸引力可能进一步增强。他甚至指出，即便在交易所受限的市场，点对点交易依然让比特币具备顽强的生存与流通能力。
更具冲击力的是，Hayes提出了一个极具想象空间的推演：如果美国境内33万亿美元外国资产中，哪怕只有10%流向比特币，都会对价格形成巨大推动。这也是他继续坚持“比特币终将到达100万美元”判断的重要依据之一。
长期看多不等于短期盲目追涨
尽管如此，Hayes并未建议投资者无条件追高。他强调，认同比特币长期牛市，并不意味着市场不会出现剧烈回撤。相反，政策变化、收益率波动、跨境资本调整以及风险偏好收缩，都可能在中短期内制造明显下跌机会。因此，他选择在大趋势向上的判断下，保留对阶段性顶部和回调的做空操作。
这一观点也折射出当前加密市场的重要特征：比特币越来越受到宏观流动性、利率政策和国际资本流向的驱动，而非仅仅依靠行业内部叙事上涨。对投资者而言，Hayes的表态传递出的关键信号并不是单纯的“继续看多”，而是在长期乐观与短期波动之间保持策略弹性。
从市场影响来看，如果美国未来确实朝资本管制或海外资产征税方向迈进，传统资产估值逻辑可能受到冲击，而比特币等去中心化资产有望重新获得更强关注度。但与此同时，这一过程也可能伴随风险资产整体震荡、流动性错配和价格剧烈波动。换言之，Hayes押注的并非一条平滑上行曲线，而是一场建立在宏观失衡与政策反应之上的高波动牛市。