AUD/JPY Holds Uptrend Above 100-Day EMA Despite Pullback Below 114.00

AUD/JPY在2025年初的走势显示出较强韧性。尽管汇价短线回落并跌破114.00这一心理关口，但整体仍维持在100日指数移动平均线（EMA）上方

技术结构仍偏多，短线回调未改中期趋势

根据报道，AUD/JPY在2025年3月15日亚洲时段交投于113.65附近，较前期高点有所回落，但仍较100日EMA约110.40高出约2.8%。与此同时，50日EMA约112.20也提供了第二层支撑，使得112.00至112.50区域成为市场普遍关注的短中期防线。

从更细的技术指标看，当前阻力主要集中在114.50至115.00区间，而初步支撑位于113.20，更强支撑则在112.00-112.50。相对强弱指数（RSI）约为58，说明市场仍有一定多头动能，但尚未进入明显超买区间。与此同时，回调阶段成交活跃度有所下降，这通常被视为抛压并不激进的信号，也增强了“健康回撤”而非“趋势破坏”的判断。

六个月涨幅领先其他日元交叉盘

从横向表现比较，AUD/JPY在2025年初明显强于部分主要日元交叉盘。过去六个月，AUD/JPY累计上涨约9.2%，高于同期的EUR/JPY约6.8%和GBP/JPY约7.5%。这一相对强势说明，市场并非单纯押注日元走弱，更是在交易澳大利亚与日本经济和利率环境的差异。

相较于美元/日元受到美联储预期频繁波动影响，澳元兼具风险资产货币与大宗商品货币属性，在全球风险偏好回升、商品价格坚挺的背景下，更容易获得资金青睐。这也是AUD/JPY能够在回调中保持中期升势的重要原因。

澳日政策分化仍是核心逻辑

基本面方面，澳洲联储（RBA）与日本央行（BOJ）的政策分化，仍是推动AUD/JPY中期偏强的核心驱动力。报道显示，截至2025年3月，澳洲联储现金利率目标为4.35%，而澳大利亚通胀年率仍在3.4%，高于其2%-3%目标区间。也就是说，尽管通胀已有所放缓，但政策层面暂不急于转向宽松，市场更倾向押注“维持高利率更久”。

相比之下，日本央行虽然已在2024年结束负利率，但当前政策利率仅为0.25%，依旧明显低于澳大利亚。日本核心CPI约为2.2%，但日本央行在工资增长与通胀可持续性问题上保持谨慎。因此，澳日之间显著的利差继续支撑套息交易，即资金借入低收益日元、配置高收益澳元资产，从而利好AUD/JPY。

债券市场同样强化了这一逻辑。澳大利亚10年期国债收益率约为4.1%，日本国债收益率约为1.2%，收益率差仍对国际资本形成吸引力。在缺乏日本激进加息信号的情况下，这一优势短期内难以快速消失。

商品价格与风险情绪提供外部支撑

作为典型商品货币，澳元走势与铁矿石、铜等大宗商品价格联系紧密。报道指出，铁矿石价格约为每吨118美元，铜价维持在每吨8500美元上方，这对澳元形成现实支撑。与此同时，日本作为主要商品进口国，在商品上涨周期中往往面临输入成本压力，客观上也会放大AUD/JPY的上行弹性。

风险情绪层面，当前市场环境也偏向支持高收益货币。VIX波动率指数位于15附近，显示市场恐慌情绪较低；亚洲股市维持强势，日经225指数接近纪录高位。在这样的背景下，投资者通常更愿意持有收益率较高、与风险偏好相关的货币资产，而非避险属性更强的日元。

交易心理与机构仓位透露谨慎乐观信号

值得注意的是，114.00这一整数位在此前曾先后扮演阻力与支撑角色，因此其得失会对短线交易心理产生明显影响。跌破该位后，部分多头止损被触发，但也吸引中线投资者逢低布局。期权市场数据显示，市场对2025年6月到期、执行价在115.00至116.00的AUD/JPY看涨期权需求有所增加，这说明部分机构仍押注后续重新走强。

此外，三个月期AUD/JPY隐含波动率约为10.2%，略高于一年均值9.5%，反映市场预期未来仍会有较明显波动，但并未转向极端避险定价。整体来看，机构仓位虽较年初高点有所回落，却未出现大规模看空逆转。

后市关注三大变量

展望后市，AUD/JPY能否延续升势，主要取决于三方面。第一，技术面上，112.00-112.50区域若能持续守住，则当前回调大概率仍属于整理；若进一步跌破100日EMA约110.40，则中期升势将面临更严峻考验。第二，基本面上，若中国经济放缓超预期，可能打击澳大利亚出口和商品需求，从而削弱澳元。第三，日本央行若加快政策正常化节奏，也可能压缩利差，削弱AUD/JPY的套息吸引力。

总体而言，当前AUD/JPY虽短线失守114.00，但只要仍处于关键均线与主要支撑区域上方，市场就更倾向将其视为上升趋势中的正常修正。对于加密市场参与者而言，这类外汇交叉盘同样具有参考意义：AUD/JPY往往反映全球风险偏好与套息交易活跃度，而这些因素也会间接影响比特币等高波动资产的资金流向。在全球低恐慌、利差交易仍受欢迎的环境下，风险资产整体情绪短期仍有支撑。