曾被视为以太坊二层扩容标杆的Base，正面临增长放缓与用户流失的双重压力。根据原始素材，Base生态活跃地址已降至18个月低点，尽管其在2025年10月总锁仓量（TVL）达到56亿美元，并一度在手续费收入上领先其他L2，但用户活跃度的下滑表明，单靠资金激励与预期管理，并不足以建立可持续的链上生态。
从高速增长到用户回落
Base自2023年推出以来，凭借Coinbase庞大的用户基础与分发能力，被市场寄予厚望。彼时，外界普遍认为，Base或许能够解决以太坊长期存在的难题：基础设施充足，但真实用户增长不足。在这一预期推动下，Base一度成为增长最快的Layer 2网络之一。
不过，数据变化显示，Base的增长更多依赖短期驱动因素。素材指出，Base日活跃地址在2025年6月达到172万峰值，但到2026年3月仅剩45.8万，较峰值下降73%。如果以2025年9月Base宣布考虑发行代币为起点计算，在此后6个月内，活跃地址又下滑了54%。这一变化被解读为，部分因空投和代币预期进入的投机资金，在获得阶段性收益后快速离场。
换言之，Base确实成功吸引了用户“来到这里”，但未能有效回答另一个更关键的问题：为什么用户要“留在这里”。
创作者经济实验未能形成粘性
为了摆脱纯金融交易场景的局限，Base在2025年曾押注创作者经济，核心依托Zora协议推动内容自动代币化。从表面看，这一尝试规模不小：截至当年年底，Base上通过Zora发行的创作者和内容代币达到652万枚。
但真正持续活跃的项目数量极低。素材显示，这些代币中全年保持活跃的仅有1.78万枚，占比只有0.3%，意味着99.7%的相关代币最终被遗弃。这个结果说明，Base虽然创造了发行内容资产的工具和空间，却没有形成让创作者与用户持续互动的生态土壤。
对公链而言，发行量、项目数和短期热度并不必然转化为长期价值。缺少稳定社群、持续互动和身份沉淀，再多的链上活动也可能只是一次性流量，而非真正意义上的生态建设。
战略转向：从社交叙事回归交易应用
面对数据压力，Base的产品定位也在发生调整。根据素材，Brian Armstrong已公开表示，Base App如今正聚焦于成为Coinbase的自托管交易版本。这意味着，Base正在从此前强调的社交、创作者经济和链上身份方向，逐步转向更直接、更容易验证商业价值的交易场景。
从经营逻辑看，这一转向并不难理解。交易需求天然存在，转化路径更清晰，且与Coinbase现有业务协同更强。但从行业叙事看，这也释放出一个信号：Base此前试图构建“社交化链上生活空间”的愿景，并未真正成型。
更现实的问题在于，交易应用可以带来频繁使用，却未必能带来长期归属。用户在有交易需求时进入，在操作完成后离开，这种模式更接近“会话式使用”，而不是“生态式居住”。如果Base最终只是成为一个更快、更链上的Coinbase延伸，那么它对L2长期价值的证明作用将明显减弱。
Base困境并非个例，L2整体正在降温
值得注意的是，Base的用户流失并非孤立事件。素材提到，自2025年6月以来，中小型L2整体使用量已下降61%。除头部网络外，不少二层链进入“僵尸链”状态：活跃度尚未归零，但已不足以在市场竞争中形成影响力。
与此同时，L2相对L1的日活用户倍数，也已从2024年中期的15倍下降至当前的10至11倍。这说明，随着激励周期结束，许多新兴L2的使用热度迅速回落，整个赛道的增长逻辑正在受到挑战。
作为对比，素材还列举了Arbitrum和Hyperliquid的情况。Arbitrum日活地址曾从74万降至15.7万，跌幅达79%，但其用户行为与手续费收入几乎没有明显相关性，显示其部分用户并非单纯因交易热度而停留。Hyperliquid则因独特的交易体验和社区认同而维持黏性。这些案例表明，真正能穿越周期的平台，往往并不完全依赖补贴，而是依赖产品独特性与用户身份认同。
市场影响：L2估值逻辑或进一步重估
从市场层面看，Base的数据变化可能促使投资者重新审视L2项目的估值框架。过去一段时间，市场普遍愿意用TVL、手续费收入和地址增长来评估链的潜力，但Base的例子表明，高TVL不等于高留存，高活跃峰值也不等于可持续增长。如果用户增长主要由激励、空投预期和短期套利驱动，那么一旦外部刺激消退，链上活跃度就可能迅速回归常态。
对以太坊生态而言，这一现象也具有更深层的警示意义。L2的核心叙事之一，是低成本基础设施将吸引大量用户和应用迁移，进而形成复利式生态增长。但当前数据表明，解决“进入门槛低”的问题，并不自动等于解决“用户愿意留下”的问题。未来市场可能更重视用户留存率、应用使用深度、社区文化和真实需求，而非单一依赖激励拉动的表面繁荣。
总体来看，Base依然拥有Coinbase赋予的强大分发能力，这一点在行业中仍极具稀缺性。然而，分发能力能够带来首波流量，却无法单独创造长期归属感。Base如今转向自托管交易应用，或许是务实选择，但也意味着其作为“下一代链上生活入口”的想象空间正在收缩。对整个L2赛道来说，Base的经历提醒市场：真正决定一条链能否走远的，未必是补贴规模，而是它是否能让用户在激励退潮后，依然愿意回来。