全球资管巨头联博集团旗下研究机构Bernstein发布最新报告，明确表示比特币已触及本轮周期底部，并重申2026年底目标价15万美元，意味着从当前约7万美元的价格水平仍有超过100%的上涨空间。分析师Gautam Chhugani在报告中写道：“我们认为比特币已经找到低谷，现在正迈向更高水平。”
为何Bernstein判断底部已现？
报告指出，本次自去年10月历史高点12.6万美元以来的约50%回调，是比特币进入机构化时代以来最剧烈的修正之一。但与以往熊市不同，这次下跌并未引发交易所倒闭、借贷平台暴雷或企业连锁破产等系统性危机。回调的导火索主要是2月底美国-以色列对伊朗的军事打击所引发的避险情绪，导致杠杆交易者大规模清算以及部分长期持有者获利了结。数据显示，比特币一度跌至6.25万美元附近，随后反弹至7万美元区域。
Bernstein特别强调，市场韧性是确认底部的重要信号。“过去熊市通常伴随着机构塌方，但这次整个生态基础设施保持稳定，”Chhugani写道。超过60%的流通供应目前由长期持有者掌握，意味着在市场下跌时被迫卖出的筹码池显著缩小。
ETF资金持续流入，机构积累坚挺
美国现货比特币ETF自2024年初获批以来，累计净流入已超过560亿美元。尽管年初市场波动剧烈，但ETF产品展现出显著韧性：截至2026年3月，连续四周实现净流入，总额超过20亿美元。美国现货ETF总资产目前约900亿美元，占比特币总市值的6.4%。
在企业层面，上市公司持有的比特币总量已超过100万枚，约占固定供应量2100万枚的5.6%。其中，前身为MicroStrategy的软件公司Strategy是最大持有者，持仓达76.2万枚比特币。Bernstein维持对Strategy的“跑赢大盘”评级，目标价450美元，较当前138美元有超过220%的上涨空间。值得注意的是，Strategy发行的永续优先股STRC交易量在过去三个月增长65%，这种结构使公司能在不稀释普通股权益的情况下筹集长期资本。
比特币表现优于黄金，地缘风险下价值凸显
自2月底冲突升级以来，比特币的表现跑赢黄金约25%。Bernstein援引这一对比，认为该资产在地缘政治压力下已展现出可携带、抗审查的价值储存功能。根据Glassnode的数据，长期持有者持有的流通供应占比超过60%，表明比起早期周期，可供市场恐慌时抛售的币量大幅减少。
展望未来，Bernstein认为随着ETF渠道持续吸纳资金、机构资产负债表上比特币数量不断增加，以及供应端锁定程度的加深，比特币的价格中枢有望稳步上移。但报告也提醒，地缘政治紧张局势若进一步升级，仍可能引发短期波动，不过长期结构性驱动因素依然牢固。
市场影响分析：Bernstein作为顶级投行的积极判断，可能提振市场情绪，吸引更多传统资金入场。当前比特币接近7万美元，若年底实现15万美元目标，意味着年内剩余时间涨幅超过100%。对于交易者而言，应关注ETF净流入数据、地缘政治局势变化以及长期持有者行为，这些将是验证底部有效性的关键指标。机构投资者可考虑通过现货ETF或持有大量比特币的企业股票（如Strategy）进行配置，但需注意短期波动风险。