顶级研究和经纪机构Bernstein（隶属于联博集团AllianceBernstein）在本周发布的报告中指出，比特币已触及本轮周期低点，并重申年底目标价15万美元，意味着从当前约7万美元水平有超过一倍的上行空间。该报告由分析师Gautam Chhugani领衔撰写，认为近期回调虽然幅度巨大（从2025年10月历史高点126,279美元下跌约50%），但并未触发过去熊市常见的系统性崩塌。
为何Bernstein认为底部已现
报告强调，此前熊市的典型特征——交易所倒闭、借贷平台破产、企业连锁失败——在此次调整中均未出现。2026年初的下跌主要由市场对美以军事打击伊朗的地缘政治焦虑引发，导致高杠杆交易者被大量清算以及长期持有者获利了结，但整体金融基础设施保持稳定。Chhugani写道：“我们相信比特币已经找到谷底，现在正走向更高。”这一判断基于市场结构的变化：根据Glassnode数据，超过60%的流通供应由长期持有者掌握，意味着在市场下跌时可供强制抛售的币池显著缩小，这也解释了为何此次回调深度虽大但未引发连锁反应。
ETF资金流持续坚挺
美国现货比特币ETF自2024年初获批以来，累计净流入已超过560亿美元。尽管年初市场波动剧烈，但这些产品展现出显著韧性。2026年3月连续四周实现净流入，总额超过20亿美元。目前美国现货ETF总资产管理规模约为900亿美元，约占比特币总市值的6.4%。报告认为，ETF的稳定流入为市场提供了重要的流动性缓冲，减少了极端抛售的可能性。
企业积累创纪录
上市公司集体持有超过100万枚比特币，约占2100万枚固定供应量的5.6%。其中，由MicroStrategy转型而来的企业软件公司Strategy是最大的企业持有者，持有762,099枚。Bernstein给予Strategy股票“跑赢大盘”评级，目标价450美元，较当前138美元有超过220%的上涨空间。值得注意的是，Strategy发行的永续优先股STRC过去三个月交易量增长65%，该工具允许公司筹集长期资本而不会稀释普通股股权，显示出机构融资渠道的多样化。
比特币相对黄金表现更优
自2月底地缘冲突升级以来，比特币相对黄金跑赢约25%。Bernstein引用这一对比论证比特币在地缘政治压力下可作为便携、抗审查的价值储存工具。分析指出，虽然两者均被视为避险资产，但比特币的数字化特性、全球流动性以及固定供应使其在某些极端场景下更具优势。
市场影响与展望
综合来看，Bernstein的观点强化了市场对比特币结构性牛市的信心。当前约7万美元的价格较历史高点仍显著折价，但机构投资者的参与（ETF、企业持仓）与长期持有者占比提升，共同构建了更具韧性的市场基础。若年底15万美元目标达成，意味着比特币市值将突破3万亿美元，进一步巩固其作为另类资产的地位。然而，地缘政治风险、监管变化以及宏观经济走势仍是潜在的扰动因素。投资者需关注后续ETF资金流向及企业增持节奏，以验证底部是否真正夯实。