石油市场经历了历史性的季度波动，但美国最大的两家石油公司却交出了令人意外的财报。埃克森美孚和雪佛龙今天发布的第一季度财报显示，净利润同比大幅下降：埃克森美孚净利润下降45%至42亿美元，去年同期为77亿美元；雪佛龙净利润下滑36%至22亿美元，去年同期为35亿美元。
油价飙升与利润背离
2月28日，美国与以色列对伊朗发动打击后，布伦特原油价格从61美元/桶飙升至118美元/桶，创下自1988年以来最大季度涨幅。局势升级导致霍尔木兹海峡关闭，这条通道承载着全球约20%的石油运输。在中断高峰期，每天有1000万至1300万桶石油被切断，短短50天内实际损失超过5亿桶石油。
然而，油价暴涨并未直接体现在两家公司的利润表中。这背后存在一个时间错配：油价飙升增加了系统中实物石油的价值，但金融套期保值合约立即按市价计入损益，而实物原油的销售利润尚未在财报中实现。埃克森美孚披露，扣除39亿美元未结算衍生品的不利时间差影响以及7亿美元与中东供应中断相关的套期保值损失后，其实际净利润为88亿美元，较去年同期增长16%。
营收与现金流表现分化
埃克森美孚第一季度营收851亿美元，超出分析师预期的822亿美元；经营现金流达到130亿美元。雪佛龙调整后每股收益为1.41美元，大幅超出市场预期的0.95美元，创下2020年10月以来最大超预期幅度；但其营收486亿美元，低于预期的521亿美元。
两家公司股价在盘前交易中均小幅上涨，埃克森美孚上涨约1%，雪佛龙微幅走高。市场似乎更关注其实际经营业绩，而非报表数字的短期波动。
全球石油产量创纪录
在产量方面，两家公司均实现重大突破。埃克森美孚在圭亚那的产量达到超过90万桶/天的历史新高，总净产量达到460万桶油当量/天。3月底，其与卡塔尔能源在德克萨斯州萨宾帕斯终端的合资项目Golden Pass LNG产出首批液化天然气，这将使美国LNG出口量较2025年水平增加约5%。该设施已于4月完成首船出口货物。
雪佛龙全球产量同比增长15%，达到约380万桶油当量/天；美国本土产量激增24%，连续第三个季度突破200万桶/天。增长主要源于2025年底完成的赫斯公司收购，以及二叠纪盆地和美国湾区的扩张。
市场影响与投资者关注
传统能源巨头在油价极端波动下的盈利表现，对整体金融市场具有一定的指标意义。一方面，石油作为全球大宗商品的核心品种，其价格剧烈波动会传导至化工、运输及新兴市场；另一方面，大型石油公司的财报质量也反映出能源企业在复杂地缘政治环境中的风险管理能力。
对于加密货币市场而言，石油价格的变化间接影响挖矿能源成本以及整体通胀预期。不过，目前尚无直接证据表明本次石油巨头利润下滑会导致加密市场资金流向变动。投资者应继续关注中东局势的后续发展，以及OPEC+对供应政策的调整，这些因素将继续主导油市走向。