美国预测市场行业正迎来更严峻的政策考验。根据最新披露的信息，美国民主党参议员Adam Schiff与共和党参议员John Curtis于3月23日共同提出一项两党法案，拟禁止受美国商品期货交易委员会（CFTC）监管的平台提供与体育赛事及赌场式游戏相关的合约产品。市场普遍认为，这一提案直接瞄准了Kalshi以及Polymarket在美国的业务布局，也让“预测市场究竟是金融创新还是变相赌博”的争议再次升温。
法案直指两大平台核心收入来源
从业务结构来看，体育相关合约一直是预测市场平台交易活跃度最高的板块之一。报道指出，体育合约构成了Kalshi与Polymarket大部分交易量，这意味着一旦法案落地，两家平台最核心的增长引擎可能受到直接打击。对于仍处于快速扩张阶段的平台而言，这不仅是产品层面的限制，更可能影响其估值逻辑、用户增长预期以及流动性生态。
值得注意的是，Kalshi和Polymarket被视为该赛道的主导者，而相关市场的合并估值已接近200亿美元。在这一背景下，立法层面的任何新动作，都可能迅速传导至行业融资、做市参与以及合作伙伴关系之中。
两党联手，监管信号更具分量
此次提案最受关注的，不只是法案内容本身，更在于其两党共同推动的政治意义。尤其是来自犹他州的共和党参议员John Curtis加入联署，被外界视为一个重要信号。犹他州是美国少数几个在州宪法层面禁止赌博的州之一，因此Curtis支持限制体育预测合约，强化了外界对“反对声音已超越党派分歧”的判断。
Curtis的表态强调，太多年轻人正接触到具有成瘾风险的体育博彩和赌场式游戏合约，而这类业务应受州层面监管，而不应通过联邦监管框架“绕道”开展。Schiff则将问题定义为监管失灵，认为CFTC正在为相关市场“开绿灯”，并称这一机制绕开了州级消费者保护规则，也涉及对部落主权和公共财政利益的侵蚀。
Kalshi面临多州围堵，Polymarket同步受压
事实上，这项参议院法案并非孤立事件，而是叠加在一系列州级执法行动之上的最新一环。此前，内华达州已获得临时限制令，阻止Kalshi提供与体育、选举和娱乐相关的合约。亚利桑那州则对Kalshi母公司提起刑事指控，指其运营未获许可的博彩业务，不过Kalshi对这一指控持否认态度。
此外，马萨诸塞州、密歇根州等地也已对相关平台采取法律行动。Polymarket方面则对密歇根州提起诉讼，试图阻止当地博彩法律的执行。与此同时，美国第九巡回上诉法院近期驳回了Kalshi在内华达相关案件中的紧急中止请求，这一进展被认为可能加速更多州采取跟进行动。
换言之，预测市场平台当前面对的并非单一监管部门的审查，而是联邦立法、州级执法与司法诉讼多线并行的高压局面。
争议焦点：金融合约还是赌博产品？
这场博弈的核心，在于预测市场产品的法律定性。CFTC此前主张，对“事件合约”拥有排他性管辖权，并将其纳入商品衍生品市场的一部分。但此次参议院两党法案，实质上是对这一监管立场的直接挑战。若国会最终推动相关禁令通过，将意味着联邦层面对某些事件合约的合法性边界作出更明确且更收紧的定义。
支持限制的一方认为，这类体育及赌场型合约本质上与博彩并无显著差异，若允许其以金融产品名义运营，可能削弱州政府在博彩监管、消费者保护和税收分配方面的权力。反对者则可能认为，预测市场具备价格发现和信息聚合作用，不应被简单等同于传统赌博。不过从当前政治气候看，国会对于这一说法的接受度显然正在下降。
市场影响：估值、流动性与合作预期承压
尽管面临监管压力，Kalshi与Polymarket此前仍在继续推进扩张，并探索以约200亿美元估值进行融资。与此同时，包括Susquehanna International Group和Jump Trading在内的机构被指活跃于Kalshi的做市活动，职业体育联盟方面也已有合作动向，例如美国职棒大联盟曾与Polymarket签署授权协议。
然而，一旦体育合约被正式禁止，平台交易量、做市商参与意愿以及机构合作热情都可能受到影响。对投资者而言，最直接的风险在于平台未来收入结构被迫重塑；对行业而言，更深层的影响则是“链上或链下预测市场是否能够在美国形成合规商业模式”这一命题再次被打上问号。
从加密市场视角看，Polymarket长期被视为链上预测市场的重要代表，其监管前景也会影响外界对相关赛道代币化、用户增长和合规叙事的判断。若美国监管继续收紧，部分创新项目可能转向更友好的司法辖区，但这也意味着美国本土市场的扩张空间会被压缩。
结语
总体来看，此次两党参议员提出的禁令法案，不只是针对Kalshi和Polymarket的单点施压，更可能成为美国预测市场监管走向的关键分水岭。短期内，州级法院与执法机构的动作仍将持续，国会是否会迅速推进立法尚有不确定性；但可以确定的是，体育预测合约作为行业核心业务，正站在政策风暴中心。对于平台、投资者及加密行业观察者而言，接下来美国联邦与州层面的监管互动，将决定预测市场未来究竟是继续作为金融创新存在，还是被重新归类为博彩业务并遭遇更严格限制。