自比特币网络2009年诞生以来，持有超过0.1 BTC的地址数量几乎每年都在增长，但这一趋势在过去两年出现了历史性逆转。据CryptoComLearn最新数据显示，自2023年12月8日达到峰值4,548,107个以来，这类地址的数量已持续下滑至约4,443,541个，降幅达2.3%。这是比特币历史上首次出现长达两年的大额地址数量负增长。
数据细节：降幅远超小额地址
进一步分析发现，持有0.1 BTC（按当前价格约数千美元）的地址减少幅度远大于持有0.01 BTC的地址（后者仅下降0.7%）。这说明投资者在过去两年中明显更不愿意将较大数量的比特币集中存放在单一钱包中。尽管此前也曾出现过短暂波动，但从未有如此持续且显著的下降周期。
原因一：衍生品与ETF的普及
表面上看，这一数据似乎暗示持有比特币的散户投资者正在减少。然而，分析人士指出，这更多反映了投资者获取比特币敞口方式的演变。如今，交易所交易基金（ETF）、期货、期权、上市公司国债等多种金融工具已能提供与比特币价格挂钩的替代品，而无需用户直接持有链上钱包。许多投资者通过ETF满足退休账户要求，或通过中心化交易所简化操作。这些方式使得个人持有链上大额地址的需求显著降低。
原因二：安全策略升级与多地址分布
除金融衍生品外，比特币持有者自身的安全实践也在进化。硬件钱包虽仍是传统选择，但越来越多用户采用UTXO（未花费交易输出）合并策略、扩展公钥（xPub）分布式管理、套娃式伪装钱包以及XOR种子短语组合等技术，将大额持仓分散到多个地址中，以提升隐私和安全性。这种趋势意味着，即使投资者的总持仓很大，也不再需要将超过0.1 BTC集中在单一地址下。
市场影响分析：并非散户离场信号
尽管单一大额地址数量下降，但总体比特币持有者数量可能并未缩减。衍生品和分布式存储技术使得链上地址难以直接代表个人投资者数量。从市场角度看，这一变化可能降低链上大户的集中度，减少巨鲸单点风险，但同时也可能意味着散户通过合买、托管等方式间接参与，使得链上透明度降低。对于长期价格而言，持有方式的分散化有助于网络安全性，但不直接指向价格涨跌。
值得注意的是，比特币ETF的持续资金净流入与持仓地址下降形成鲜明对比。例如，美国现货比特币ETF累计管理资产已超过1500亿美元，这在一定程度上解释了为何链上大额地址减少的同时，币价仍保持高位震荡。
结论：历史新常态或已到来
过去两年的大额地址负增长标志着比特币持有者行为进入新阶段。2023年之前，投资者倾向于在单一地址中累积数千美元价值的比特币；如今，技术多样化和金融化正重新定义“持有”的概念。未来，链上数据分析师可能需要重新评估地址分布与投资者情绪之间的关联性。无论如何，比特币网络的采用广度仍在扩大，只是形态变得更加复杂。