截至美国东部时间周日10点，比特币交易价格为66,810美元，而在期货和期权市场，交易者正采取防御性姿态。数据显示，未平仓合约正在收缩，看跌期权（Put）的成交速度超过看涨期权（Call），且各大交易所的最大痛点（Max Pain）水平均远高于当前现货价格。
比特币期货未平仓合约降至469.4亿美元
根据Coinglass期货数据，所有交易所的比特币期货未平仓合约总量为703,140 BTC，价值469.4亿美元。这一数字已从2025年末的高点显著回落——当时交易所层面的未平仓合约曾短暂触及1000亿美元区间，比特币价格接近14万美元。
币安在各交易所中领先，未平仓合约达121,250 BTC（约80.9亿美元），市场份额为17.23%。CME紧随其后，持有108,480 BTC（约72.4亿美元），占全球期货未平仓合约的15.42%。整体未平仓合约呈疲软态势：CME过去24小时下降0.49%，币安下降0.96%，OKX下降0.31%，Bybit下降0.20%。MEXC和Hyperliquid录得小幅增长，分别为0.63%和8.03%；BingX的24小时增幅最大，达31.77%，但其总盘口规模仅为5.8847亿美元，远低于头部交易所。整体市场1小时未平仓合约变动为-0.32%，24小时合计仅增长1.27%。
期权市场：看跌期权成交量占优
期权方面，比特币期权总未平仓合约已从2025年初约650亿美元的高位大幅回落（当时比特币突破10万美元）。当前期权未平仓合约约300亿美元。Deribit仍是最主要的期权交易所，整体未平仓合约中看涨期权占比56.75%，看跌期权43.25%（看涨243,090 BTC vs 看跌185,259 BTC）。
但在过去24小时的实际交易量中，看跌期权胜出。看跌合约占所有期权成交量的54.87%，其中9,512 BTC的看跌期权成交，而看涨期权为7,824 BTC。最活跃的单笔合约为4月24日到期的、行权价62,000美元的看跌期权——交易者为此支付保费，以防范比特币在到期前跌至该水平下方。
最大的未平仓合约头寸分布在两个方向：2026年12月到期的12万美元看涨期权，以及同期6万美元的看跌期权，各自持仓超过6,000 BTC。短期方面，4月24日到期、行权价62,000美元的看跌期权持仓量为4,648 BTC，若比特币在4月24日结算前跌破62,000美元，该合约即可获利，值得关注。
CME期权未平仓合约按到期桶的分布显示显著轮动。截至4月初，主力头寸集中在1-2个月到期区间，更长期合约持仓适中。CME期权未平仓合约总数已降至约10,000张，接近2024年年中以来的最低水平。自2025年11月以来，CME上按美元价值计算的看跌/看涨比率持续显示看跌占优，即使价格从65,000美元低点部分反弹，这一格局仍得以维系。
最大痛点曲线：现货低于痛点约3,000美元
Deribit的最大痛点曲线显示，4月24日到期头寸集中于70,000美元附近，该日名义价值约60亿美元。随后，6月26日到期的最大痛点攀升至77,000-78,000美元，9月和12月合约有所回落至75,000美元附近。
币安上，4月24日的最大痛点接近71,500美元，6月和9月合约的最大痛点则推高至90,000美元。OKX的4月24日最大痛点约71,000美元，2026年9月合约约80,000美元。三大交易所呈现共同主题：当前比特币现货价格为66,810美元，距4月24日到期的最接近最大痛点水平低了约3,000-4,000美元。这一差距理论上产生“引力”，因为期权做市商有动力推动价格上涨至结算日附近。然而，更广泛的宏观环境或后续政策声明是否会允许这种推高，仍是未知数。
市场影响与展望
当前未平仓合约与价格的同时回撤，与以往中期盘整阶段的表现一致。衍生品交易者关注4月24日到期时，62,000美元看跌期权和72,000美元看涨期权是Deribit短期持仓权重最高的合约，75,000美元看涨期权同样位列顶级。比特币当前位于66,810美元，恰处于这些行权价之间，使得到期前价格走向具有双向可能性。
衍生品市场释放出谨慎信号。期货未平仓合约收缩、看跌期权成交量占优、最大痛点高于现价，均表明交易者在短期博弈中更倾向于对冲下行风险。即将到来的4月24日到期将是对市场情绪的下一次真正检验。