比特币价格即将进入关键一周，多个链上模型正在将市场底部推低，而投资者同时准备迎接美联储和美国劳动力市场的新信号。这一变化加剧了市场的辩论——争论焦点不再仅是旗舰加密货币可能跌多低，而是即使抛售接近衰竭，修复过程可能需要多久。
Alphractal数据显示，比特币短期持有者实现价格带近期大幅下降，拉低了交易者用于观察投降迹象的参考水平。该公司CEO Joao Wedson表示，历史周期中，当比特币接近下蓝色带时往往完成投降事件，形成强劲的本地买入机会。随着该带下移，模型显示可能底部在50,000美元附近或略低。
与此同时，其他广泛关注的链上信号也聚拢在类似区间。Willy Woo指出比特币可能底部在46,000至54,000美元之间，而CVDD底线接近45,500美元并逐步上升。这些指标共同表明，深度价值买家可能开始入场的区域已随波动性和不确定性加剧而下移。
支撑正在形成，但压力仍在累积
Glassnode的成本基础数据显示，市场仍在试图在更高位置建立支撑。比特币目前交易在60,000至70,000美元区间的较低端——该区间是新买家积累供应的区域，但该集群的规模仍比此前周期强势复苏前形成的基础更为薄弱。然而，随着BTC持续挣扎，表面下的压力已愈发难以忽视。
CEX.io的比特币影响指数显示，超过30%的长期持有者持有的比特币现已处于亏损状态，为2023年以来最高比例。该公司指出，超过460万枚比特币由长期持有者持有且处于水下，而所有比特币中47%处于亏损，与2月压力最大时期水平相当。这一恶化值得注意，因为长期持有者此前才刚刚恢复盈利性卖出。
截至上周结束，SOPR已降至0.724，抹去了六周的改善，使长期持有者以三年来最深亏损出售。短期持有者也面临压力，已实现损益降至1月底以来最低。这种模式与早期下跌阶段相似，CEX.io将当前设定与2018年中及2022年中进行了对比——当时价格与链上信心出现类似背离，随后比特币遭受另一波下挫。
值得注意的是，市场流动性同时减弱。稳定币净流入交易所从强烈正日均值转为深度负值，移除了市场关键支撑之一。SosoValue数据显示，现货比特币ETF在截至3月28日的一周内净流出2.96亿美元，此前连续四周净流入；而现货以太坊ETF则流出2.0658亿美元。随着机构资金回撤，支撑压力重新转向现货买家、长期持有者和空头回补。
矿业经济正增加另一层压力。在哈希价格于2月降至约28美元每PH/s/天的减半后低点后，约15%-20%的矿工已无利可图。他们的高能源成本增加了国库抛售风险，而不丹的稳定比特币销售也强化了市场供应过剩的普遍感受。
历史指向更长的复苏周期
与此同时，谨慎观点并不仅限于价格目标。BTC分析平台Ecoinometrics表示，比特币的急剧反弹很少孤立发生，通常需要宏观背景的广泛变化，往往包括货币政策转向。而这一背景尚未变得足够支持快速反弹的预期。
该公司通过回撤分析解释了原因。回顾2014年以来的比特币周期，Ecoinometrics发现回撤深度与市场完成愈合所需时间之间存在一致关系：每增加10个百分点的回撤深度，总持续时间倾向于延长约80天。基于此，当前下跌意味着约300天的恢复期，而市场仅走完一半左右。这并不排除反弹可能，但历史模式不支持直线回归前高。即使市场正接近可信的底部区域，走出该区域的道路可能比看涨交易者所期望的更慢且更不均匀。
这正是更低底部模型与较慢修复论点交汇之处——一个代币可能接近洗盘区间，但未必准备好进入持续的新上升趋势。要实现后者，价格支撑需要与更强需求、更稳定的机构流动以及不再收紧金融条件的宏观背景相匹配。
宏观日历成为主导
多位分析师以月而非周计量的复苏时间表，现在取决于周一开始的一系列美国经济数据，首先是美联储主席杰罗姆·鲍威尔在哈佛大学的露面。鲍威尔定于3月30日在哈佛大学参加一场主持讨论，而劳工统计局计划于4月3日发布3月就业报告。在这些事件之间，投资者还关注消费者信心数据和劳动力市场读数，以判断能源成本上升带来的通胀压力是否开始与增长放缓相冲突。
市场将试图判断政策制定者面临的是暂时冲击还是长期限制性利率的组合。比特币与该辩论的联系已变得更加直接。该旗舰数字资产目前交易在新买家成本基础区间的较低端，而石油、收益率和劳动力市场预期继续驱动跨资产风险偏好。一份较疲软的劳动力数据结合能源压力缓解，可能有助于稳定金融条件，给比特币提供支撑空间。然而，强劲的就业数据加上粘性通胀预期则指向相反方向，使宏观压力持续存在，市场更易遭受另一轮下挫。
目前，比特币市场陷于一个开始显得统计上廉价的市场与一个尚未转为决定性支持的宏观环境之间。指向45,000至54,000美元的模型并不能保证价格会交易在那里。相反，它们表明市场对投降区间的估计已下移，而任何持久复苏更可能取决于宏观周期的下一个转折点，而非加密内部的下一轮买盘。