全球流动性条件正面临显著恶化风险，加密货币资产管理公司Hilbert Group（HILB）首席投资官Russell Thompson警告称，即使伊朗地缘政治局势迅速得到解决，若无政策支持，风险资产的反弹也难以持续。Thompson在最新发布的市场报告中指出，尽管储备到期计划（RMP）推出后金融体系部分领域的流动性状况趋于稳定，但更广泛的流动性收紧幅度预计将达到20%-25%，这将成为比特币近期走势的重要拖累。
比特币近期波动剧烈，宏观驱动因素增强
过去六个月，比特币表现呈现出剧烈波动特征。自2025年10月触及126,000美元以上的历史高点后，比特币进入持续下跌通道，至2026年2月已跌至约63,000美元，较峰值回撤约50%。这一阶段伴随着加密市场大规模抛售、金融条件收紧以及ETF资金外流，比特币在某些时期甚至跑输传统股票。当前比特币交投于75,600美元附近，虽已脱离自由落体状态，但距离历史高点仍有显著差距。Thompson认为，过去半年完整经历了从峰值狂热到深度修正再到初步企稳的周期，当前宏观流动性、政策预期和投资者持仓成为主导因素。
政策工具箭在弦上：美联储与财政部协同发力
Thompson预计美国决策者将迅速采取应对措施。他特别提及三项潜在工具：改革补充杠杆率（SLR）、大幅动用财政部一般账户（TGA）资金（且不伴随美联储冲销性票据发行），以及在新任美联储主席领导下实施一系列降息。SLR是要求大型银行根据总杠杆率持有最低资本金的监管规则；TGA则是美国财政部在美联储的主要现金账户。当财政部动用TGA资金时，相当于向金融体系注入流动性；反之则抽取流动性。Thompson认为，市场过度关注美联储作为流动性主要来源，但实际上美国财政部向实体经济与金融市场注入资金的能力相当可观，且现有财政部领导层在运用此类工具方面经验丰富，预期将采取更积极的行动。
监管进展与宏观环境共同支撑中期前景
加密货币监管方面的进展也可能提供支撑。Thompson预计，夏季休会前将出现关键措施的明确法律框架，同时随着通缩压力积累，美联储资产负债表扩张速度可能快于预期。他进一步指出，油价上涨最终可能拖累经济增长，而劳动力市场疲软及私人信贷领域浮现的压力将加剧通缩背景。这些因素共同作用，将推动美联储和财政部采取更积极的流动性注入措施。
短期承压，但年底有望显著上涨
Thompson总结道，比特币短期内将承受流动性收紧带来的压力，但中期条件将逐步改善。他预计随着流动性动态演变，比特币到2026年底将“显著高于”当前水平。即使出现更漫长的情景，流动性底谷可能出现在2027年左右，这一时间线或与比特币刷新历史高点的时机重合。总体而言，虽然近月来加密市场情绪趋于谨慎，但政策预期和流动性环境改善为比特币提供了中期上行动能。投资者需密切关注美国监管动态及财政部TGA操作节奏，这些因素将成为左右比特币下半年走势的关键变量。