比特币与黄金的“硬资产”之争再度升温。知名分析师Michaël van de Poppe发布最新研究，将两大资产置于同一框架下比较，揭示出一个令人瞩目的趋势：尽管比特币与黄金的合计市值在过去两年大幅扩张，但比特币的相对份额却显著缩水。这一数据引发市场对资金轮动、比特币估值以及黄金走势的广泛讨论。
比特币份额从15%降至4%
van de Poppe指出，2024年比特币曾占据比特币与黄金合计市值的15%。但截至目前，比特币的份额已暴跌至约4%。更关键的是，整个“硬资产”市场的总规模从当时的17万亿美元增长至现在的35万亿美元——这意味着比特币虽然在绝对值上有所增长，但增长的“蛋糕”大部分被黄金吃掉。van de Poppe表示，如果比特币能够重回15%的份额，且总市值维持在当前35万亿美元附近，那么比特币的价格将对应达到约25万美元。这一推算完全基于市场内部份额的重新分配，而不需要整个硬资产市场进一步膨胀。
黄金面临关键阻力位
当前黄金的交易价格约为4,642美元，正处在短期波动的敏感区间。分析师Allie在图表中指出，黄金在4,660美元和4,700美元附近存在明显阻力，建议在此区域分批建立空头仓位，设置10点的止损，目标看30至50点或更多。同时她也提示，若价格回落至4,550美元附近，可考虑轻仓做多，目标30点以上，止损8至10点。黄金近期从低位反弹并重新测试阻力区域，但尚未形成有效突破。如果价格在4,660-4,700美元区间受阻回落，则支持短期回调的预期；反之，若强势突破该区域，则空头策略将失效。
资金轮动：比特币何时重获份额？
van de Poppe认为，黄金的历史顶部往往伴随着波动率下降以及资金向比特币的轮动。他观察以往周期发现，比特币的大牛市常常出现在资金从黄金流出之后。尽管当前黄金图表仍显示活跃的支撑与阻力，未形成完整的反转信号，但一旦黄金在现有高位受阻，资金轮动的逻辑就可能启动。对于比特币而言，其价格走势将高度依赖宏观资金是否撤离黄金并涌入加密市场。van de Poppe还强调，比特币减半事件已不再是主要推动力，比特币早在14个月前结束了熊市阶段。目前市场的核心信号是比特币与黄金的相对比率。如果黄金走弱，比特币在35万亿美元硬资产市场中的份额重新回升，轮动逻辑将得到强化；反之，若黄金继续保持强势，比特币的份额可能继续维持在低位。
总体来看，比特币与黄金的“跷跷板”效应正站在拐点。黄金的短期阻力位与比特币极低的相对份额，共同构成了一幅潜在轮动图景。但分析师也提醒，当前更需要关注价格确认信号，而非盲目押注。若黄金未能突破阻力、比特币份额开始回升，那么下一轮比特币行情或许并不遥远。