短短数周之内，市场对美联储货币政策的预期经历了堪称“180度”的戏剧性转变。就在不久前，交易员还在定价2026年将有多轮降息，而如今，加息的可能性已正式进入视野。这种剧烈的预期重塑，由能源价格飙升、通胀粘性以及地缘政治紧张共同驱动，并对包括比特币在内的风险资产产生了复杂影响。
市场预期：从降息到加息的急转弯
根据CME FedWatch工具的最新数据，当前市场定价显示，联邦基金利率在2026年底前上调的概率已接近30%（相较于当前3.50%-3.75%的水平）。与此同时，利率进一步下行的概率已暴跌至2.9%。这一转变的核心动因在于能源市场。自2月底中东局势升级以来，布伦特原油价格从每桶约70美元飙升至当前的111美元，涨幅接近60%。油价暴涨迅速传导至债券市场，美国长期国债收益率大幅攀升：10年期收益率从数周前的4%下方跃升至目前的4.40%。
“食品和能源价格将悲剧性地攀升，并在相当长一段时间内维持高位，至少直到中东航运的混乱局面得到解决，”加密宏观通讯（Crypto is Macro Now Newsletter）分析道，“即使明天就达成和平协议（可能性很低），恢复也需要数月之久。”
通胀压力：核心CPI仍远高于目标
即便在油价上涨之前，美国通胀就已显著高于美联储2%的目标。2月份核心CPI同比增速为2.5%，且自2021年4月以来从未低于2%。长期通胀预期同样超过目标：5年期和10年期通胀预期分别为2.5%和2.3%，表明市场认为通胀将在未来较长时期内持续高于美联储的舒适区间。
“作为能源净出口国，美国整体经济将从高能源价格中受益。此外，军费开支将大幅增加以补充硬件，这相当于额外的财政刺激。这两个部门应有助于防止GDP急剧下滑，”Crypto is Macro Now补充道。
比特币：短期表现优于传统资产，但长期隐忧犹存
在宏观环境急剧变化的背景下，比特币展现出一定的韧性。目前比特币价格仍维持在65,000-70,000美元区间，从伊朗战争爆发以来，比特币名义上实现了相对跑赢。相比之下，黄金自美国发动攻击以来已下跌约20%；纳斯达克指数上周五进入技术性回调，较2026年高点下跌超10%。
然而，表象之下存在更复杂的故事。黄金在3月初正处于历史性上涨趋势中，其价格在此前一年内翻了一倍多；纳斯达克此前也接近历史高点，较2025年4月的低点上涨50%。而比特币相较2025年10月初的历史高点，仍下跌约50%。除极短期外，比特币在更大时间框架内对股票和黄金等关键资产的相对表现依然显著落后。
这种“短期抗跌、长期弱势”的格局，反映出比特币当前的市场定位：它既未完全沦为纯粹的避险资产（如黄金），也未获得类似科技股的增长溢价。在加息预期抬头、风险偏好承压的宏观环境中，比特币能否守住当前支撑位，将取决于通胀进展、地缘政治演变以及美联储最终的政策路径。