比特币的MVRV Z-Score指标近日再次跌破1，这是该指标自2009年比特币诞生以来第六次触及这一关键水平。该指标通过比较比特币的市场价值（当前价格乘以流通供应量）与实现价值（基于链上每个币最后移动价格的成本基础），并除以市场价值的历史标准差，来评估比特币的相对估值。
历史数据：五次触发后均暴涨超700%
根据CryptoComLearn的报道，MVRV Z-Score低于1通常出现在市场极端悲观或恐慌性抛售阶段，暗示比特币可能被低估。此前五次跌破1分别发生在2011年、2015年、2018年和2022年等关键底部区域。每次信号出现后，比特币价格均经历了大幅反弹，后续涨幅均超过700%。加密历史学家Pete Rizzo在3月14日发推强调：“比特币MVRV Z-Score第六次跌破1，每次之后都至少上涨700%，你已经被警告了🚀🚀”。
当前信号：2026年3月再次触发
本次信号于2026年3月14日被广泛关注。截至7月5日，该指标仍维持在低位，表明比特币的估值处于历史性低估区间。与以往不同的是，当前市场环境已发生显著变化。
市场结构变化：ETF与机构参与改变周期特性
分析师指出，尽管历史规律令人振奋，但市场结构的变化可能影响未来走势。现货比特币ETF的推出大幅提升了机构参与度，同时全球宏观经济因素（如利率、流动性、地缘政治）对比特币价格的影响权重增加。此外，近期几个周期的MVRV Z峰值已从早期的9-10降至约7，显示随着比特币成熟为全球性金融资产，价格波动可能趋于平缓，牛市涨幅或不如以往猛烈。
市场影响分析：长期积累信号还是短期陷阱？
长期投资者依然视MVRV Z-Score跌破1为明确的积累信号。该指标是识别长期底部区域最清晰的链上工具之一。如果历史重演，当前区域可能仍是下一轮牛市的早期起点。然而，考虑到机构资金主导、衍生品市场复杂性以及监管环境的不确定性，投资者不应简单线性外推历史涨幅。综合来看，信号对长线持仓者具有参考价值，但短线交易者需警惕市场可能出现的二次探底。