周日美国东部时间上午10点，比特币报66,810美元。期货与期权市场数据显示，交易者正转向防御姿态：未平仓合约持续收缩，看跌期权（Put）的成交速度超过看涨期权（Call），而各个主要交易所的最大痛（Max Pain）水平均显著高于当前现货价格。
比特币期货未平仓合约回落至469.4亿美元
据Coinglass期货数据，所有交易所的比特币期货未平仓合约总量为703,140枚比特币，约合469.4亿美元。该数字已从2025年底的高点大幅回落——当时交易所未平仓合约曾短暂触及约1000亿美元，伴随比特币价格接近14万美元。
币安以121,250枚比特币（约80.9亿美元）的未平仓合约领跑，市场份额17.23%；芝商所紧随其后，持有108,480枚比特币（约72.4亿美元），占全球期货未平仓合约的15.42%。数据显示，多数交易所的OI趋于走软：CME过去24小时下跌0.49%，币安跌0.96%，OKX跌0.31%，Bybit跌0.20%。
MEXC和海永交易（Hyperliquid）是例外，分别微增0.63%和8.03%。BingX录得24小时OI飙升31.77%，但其总规模仅为5.8847亿美元，远逊于顶级交易所。整体市场近1小时OI变化为微跌0.32%，24小时累计仅上涨1.27%。
期权市场：看跌情绪压倒看涨
期权方面，比特币期权总未平仓合约从2025年初约650亿美元的高位（当时比特币测试10万美元）显著回落，目前约为300亿美元，数据来自Coinglass。Deribit仍是主导期权交易所，整体OI中看涨期权占比56.75%对看跌43.25%，但这一结构掩盖了近期的交易动态。
过去24小时实际成交量显示，看跌期权胜出：空头合约占所有期权交易的54.87%，其中9,512枚比特币的看跌期权成交，看涨期权为7,824枚。最活跃的单笔合约是4月24日到期、行权价62,000美元的看跌期权，意味着交易者花费资金保护自己，以防比特币在到期前跌破该水平。
最大未平仓头寸分布于2026年12月到期、目标12万美元的看涨期权和同日期行权价6万美元的看跌期权，各自持有超过6,000枚比特币。近期看，4月24日到期、行权价6.2万美元的看跌期权未平仓量为4,648枚比特币。该合约在比特币跌破6.2万美元（4月24日结算之前）时支付收益，其持有规模值得关注。
CME按到期期限分类的期权OI（数据来自CryptoQuant）显示明显轮动。截至4月初，最集中的仓位落在一至两个月到期区间，长期合约持仓温和补充。CME期权总合约数量降至约1万份，接近2024年中期以来最低水平。
CME上Put/Call分布显示，自2025年11月以来看跌期权在按美元价值计算的未平仓量中持续占优，这一模式即使在价格从约6.5万美元低点部分回升时也得以保持。Deribit上看跌/看涨未平仓比显示，4月24日到期的最大痛点集中接近7万美元，该到期日的名义价值约达60亿美元。
最大痛点曲线：现货低于痛点，市场偏向回拉？
Deribit的最大痛点曲线在2026年6月26日到期约77,000至78,000美元处达到峰值，随后在9月和12月合约中回落至75,000美元附近。币安上4月24日到期最大痛点约71,500美元，6月和9月合约推向90,000美元。OKX的4月24日最大痛点相似，约71,000美元，而2026年9月合约接近80,000美元。
三大交易所共同主题：现货比特币当前报66,810美元，距4月24日到期最近的最大痛点约70,000美元低3,000至4,000美元。这一缺口理论上产生引力效应——期权做市商有动力看到价格向结算价方向漂移。但更广泛的宏观环境或相关声明能否允许这种漂移，则是另一问题。
当前未平仓合约和价格的回调与之前中期盘整阶段一致。关注4月24日到期的衍生品交易者会看到，Deribit上最重的短期未平仓集中在62,000美元看跌期权和72,000美元看涨期权。同时到期的75,000美元看涨期权也处于高位。现货在66,810美元，市场处于这些行权价之间，到期前方向性结果相对开放。
此刻，比特币衍生品市场正在讲述一个谨慎的故事，即将到来的到期将是下一个真正的考验。