比特币（$BTC）正进入典型的牛市“投机周期”，新的链上分析显示。5月16日，数据资源平台LookIntoBitcoin的创始人、交易套件Decentrader联合创始人Philip Swift在推特上发表观点，指出根据RHODL比率指标，历史正在重演。
RHODL比率：比特币周期的“温度计”
RHODL比率由Swift于2020年创建，是一种基于供应实现价格（即代币最后移动时的价格）追踪比特币价格行为的方法。该比率通过比较一周前移动的币与1-2年前移动的币的相对年龄，来洞察短期持有者（STH）与长期持有者（LTH）的相对活动情况，进而反映市场投机程度。
目前，RHODL比率正在从2022年底触及的绿色积累区反弹。当时，Swift曾告诉Cointelegraph，比特币正处在“最大机会点”——这一判断已被验证：2023年第一季度，比特币价格上涨了70%。而此前，该比率向积累区的下跌恰好与比特币跌至宏观低点同步。
如今，随着投机活动似乎增加，Swift认为新一轮牛市周期已经来临。“2020年我创建RHODL比率指标时，令我印象深刻的是，它显示了新牛市形成的信号——即年轻币的比率值开始上升。这正是我们现在所处的位置，”他评论道。他同时建议：“不要对小幅价格回调感到恐慌。放大视角。”
Glassnode首席链上分析师Checkmate对此表示认同，称RHODL比率是“最伟大的链上发现之一”。历史数据表明，该比率上一次触及红色“高投机”区是在比特币2017年底创下历史新高时。而2021年的牛市虽然使比特币价格达到历史高点，但RHODL比率并未出现类似顶峰，这意味着当前模式的回归更具暗示意义。
市场恐惧与指标背离：短期与长期的博弈
不过，Swift也指出，在短期时间框架上，市场参与者对加密货币仍持风险规避态度。Decentrader对交易所融资利率的扫描显示，比特币的开放持仓、多空比率以及融资利率均呈现“看跌”评级。他在当天总结称：“市场仍然恐惧/抑郁/不感兴趣……”
这种短期情绪与长期链上指标的背离，往往出现在牛市早期阶段。此前，Swift在月初曾向Cointelegraph提供了比特币在下次区块奖励减半前最后一年的预测，其中不排除价格回撤至2万美元的可能性。但总体而言，尽管存在回调风险，RHODL比率的回升为长期投资者提供了信心。
从历史经验看，RHODL比率在触及绿色积累区后，通常伴随着数月至数年的上涨周期。当前该比率的上行方向，暗示比特币可能已脱离底部区间，正在酝酿新一轮投机热潮。结合2023年第一季度的强劲反弹，市场结构已从熊市向牛市过渡。
需要注意的是，本文不构成投资建议或推荐。每一项投资和交易行为均涉及风险，读者应在做出决策时自行研究。