比特币市场正在释放一个颇受关注的信号。瑞士链上数据平台Swissblock表示，其专有指标“比特币风险指数”近日已降至0，意味着市场进入“完全低风险状态”。这一指标主要用于衡量比特币市场整体风险水平，本质上反映的是买卖压力之间的相对平衡，以及当前持有或买入比特币的风险高低。
按照Swissblock的说法，风险指数归零通常意味着市场中的抛售压力明显减弱，底部构筑阶段接近完成，但尚未进入真正意义上的扩张上涨阶段。换言之，市场可能已经从此前的脆弱状态转向相对稳定，但距离全面确认新一轮上升趋势，仍有关键门槛需要突破。
低风险区形成，意味着什么？
Swissblock指出，历史上这类低风险区间往往对应卖压被充分消化的阶段，也是多头结构开始重新建立的窗口期。对投资者而言，这并不等于价格会立刻单边上扬，但通常意味着市场最剧烈的抛压可能已经过去，情绪与筹码结构开始趋于修复。
这一判断与另一组链上数据形成呼应。CryptoQuant分析师Darkfost提到，比特币的Coin Days Destroyed（CDD）指标已明显下滑。CDD常被视为长期持有者活跃度的重要参考指标，当该指标显著回落时，意味着长期持币者近期转移和出售筹码的行为减少。
在过去一段时间里，长期持有者曾较为活跃，这通常会给市场带来一定潜在抛压。而如今CDD“塌缩”，至少在链上层面说明长期持有者的行为模式正在变化。报道同时提到，这类变化并不一定是负面信号，也可能与资产被转移至更安全的托管方式有关。但无论具体原因如何，其指向之一都是：卖压正在下降。
7.68万美元附近成关键阻力
尽管风险指标和持币者行为都呈现出偏积极的边际变化，但比特币当前仍面临一个不可忽视的技术与链上阻力区。CryptoQuant研究主管Julio Moreno指出，比特币价格正逼近交易者链上“已实现价格”，目前约为76,800美元。这一位置被视为重要的熊市阻力位。
链上分析机构Alphractal也给出了相似判断。该机构表示，比特币正在接近多个关键链上成本阻力位，包括True Market Mean Price以及短期持有者已实现价格。历史上，这些水平在熊市阶段常常扮演阻力角色，因此市场需要重点观察该区域的表现。
从短线价格表现看，比特币周二一度触及75,800美元，创下自3月17日以来新高，但随后再次在高位遇阻，回落至74,000美元附近。这意味着多头虽然成功推动价格回升，却尚未完全拿下决定趋势转换的核心关口。
市场影响方面，如果比特币后续能够有效站上并稳住76,800美元一线，将有助于强化“底部完成、趋势重建”的叙事，并可能吸引更多观望资金回流。相反，若价格反复在该区域受阻，则更可能延长震荡整理周期，甚至令市场重新测试下方支撑，以确认买盘的持续性。
以太坊反弹更强，但仍被视为“熊市修复”
相比比特币，以太坊近期表现更为强势。报道称，ETH周二一度升至2,400美元，创下自2月初以来的高位。Glassnode指出，随着近期加密市场整体情绪改善，以太坊已经重新站上1至3个月持有者成本线2,300美元。
不过，Glassnode同时提醒，当前结构仍更接近“熊市中的缓解性反弹”，与2022年末出现的反弹特征相似，而非已经形成明确的结构性反转。也就是说，以太坊虽然短线更具弹性，但要确认中长期趋势真正翻多，仍需更多链上和价格层面的佐证。
值得注意的是，Santiment观察到，中小型散户投资者正在“积极抛售”以太坊。部分市场参与者将自3月下旬以来约17%的涨幅视为“牛市陷阱”。但从情绪分析角度看，这种谨慎甚至悲观的散户行为，反而可能成为行情延续的逆向信号。Santiment认为，进一步的获利了结与抛售，反而应被视为偏多信号。
后市关注三大变量
综合来看，当前加密市场正处在一个微妙阶段：一方面，比特币风险指数归零、CDD走弱，显示抛压明显缓和；另一方面，价格又来到熊市关键阻力区附近，尚未完成真正意义上的向上突破。以太坊则展现出更高弹性，但主流分析仍偏向将其定义为修复性反弹，而非趋势反转。
接下来，市场需重点关注三方面变量：其一，比特币能否突破并站稳76,800美元附近链上成本阻力；其二，长期持有者是否继续维持低活跃状态，从而避免新增抛压；其三，以太坊能否在2,300美元上方持续巩固，带动主流山寨资产风险偏好回升。
总体而言，最新链上数据确实为市场提供了“卖压衰竭”的积极线索，但在关键阻力尚未被有效突破前，将当前行情定性为全面牛市回归仍显得为时尚早。对于交易者和中长期投资者而言，这更像是一个从防御转向观察确认的阶段，而不是可以忽视风险的单边行情起点。