加密货币市场在上周短暂冲高后重新回到震荡区间，投资者情绪在宏观扰动、衍生品仓位变化以及DeFi安全事件的共同作用下趋于谨慎。周五，比特币一度触及自2月初以来的最高水平，但随后明显回落。最新数据显示，比特币价格徘徊在7.5万美元下方，以太坊则位于2300美元附近，均低于周五高点78300美元和2460美元。
尽管价格回吐部分涨幅，但市场并非全无支撑。机构投资者高度关注的芝商所（CME）比特币期货在上周五收于77540美元，而本周开盘报74600美元，由此形成一个向上的“CME缺口”，幅度约为3.8%。在加密市场交易中，CME缺口常被视为潜在的价格回补目标。值得注意的是，类似情况在上周也曾出现，并在周一收盘前完成回补，这使得部分交易者仍对比特币短线反弹抱有期待。
从盘中表现来看，比特币自UTC时间午夜以来已上涨1.5%，显示周末剧烈波动后，市场风险偏好有所恢复。不过，外部宏观因素依然构成压制。报道称，霍尔木兹海峡航运在周五重新开放后又陷入停滞，导致原油价格从每桶78美元迅速升至88美元。能源价格飙升打击了全球风险资产情绪，纳斯达克100指数和标普500指数期货自午夜以来均下跌0.59%，加密市场也受到连带影响。
衍生品市场：活跃度上升，但新增风险敞口有限
从衍生品数据看，当前市场交易热度明显回升，但并未伴随大规模新资金入场。过去24小时，加密市场整体未平仓合约（OI）基本维持在1200亿美元附近，而成交量却增长了30%。这通常意味着市场更多是在进行短线换手、仓位调整或风险轮动，而非建立趋势性新仓。
具体到主流资产，SOL、BTC、ETH和XRP期货的未平仓合约总体保持稳定，说明主要币种并未出现明显的杠杆扩张。相较之下，HYPE期货OI下降3%，且伴随价格下跌，显示资金有流出迹象。AVAX和标普500永续合约的OI则分别上升6%和10%，反映部分交易者正将仓位转向其他高波动标的或宏观关联资产。
更值得关注的是AAVE期货。受周末Kelp DAO安全事件冲击，AAVE期货未平仓合约升至346万枚代币的历史新高。与此同时，BTC、ETH及部分代币的资金费率转为负值，意味着市场空头倾向增强，交易者更愿意押注价格下行。Deribit平台上，比特币和以太坊的期权市场中，看跌期权价格仍高于看涨期权，表明投资者对下行风险仍有明显防范需求。
大宗期权交易流向同样显示分化：比特币相关交易更多集中于看涨价差策略，说明部分资金仍在布局有限上行；而以太坊则出现更多跨式组合交易，反映市场对波动率上升的预期，而非单边方向押注。
DeFi板块受挫：Kelp DAO攻击事件引发连锁反应
此次市场情绪恶化的另一核心变量，来自DeFi领域的安全风险。周末，Kelp DAO的rsETH代币遭遇规模达2.92亿美元的攻击，迅速冲击整个山寨币和DeFi板块。市场担忧该事件可能向借贷协议、流动性池和抵押资产体系进一步传导，从而放大系统性风险。
作为主要受影响平台之一，Aave的总锁仓价值（TVL）从265亿美元骤降至175亿美元。事件触发了用户对Aave WETH池可能出现坏账的担忧，进而引发大规模提款与流动性紧张。尽管AAVE代币在周一反弹2.2%，但此前周六曾暴跌22%，说明市场对风险暴露尚未完全消化。
从板块表现来看，比特币主导型的CoinDesk 20指数周一上涨1%，跑赢山寨币权重更高的CoinDesk 80指数和DeFi Select指数，后两者分别上涨0.6%和0.9%。这一相对强弱关系说明，在不确定性上升的环境下，资金依然更偏好流动性更强、避险属性相对突出的比特币。
此外，Celestia（TIA）成为波动较大的代币之一。尽管自午夜以来反弹超过4%，但过去24小时仍累计下跌3.9%，体现出当前山寨币市场修复乏力、反弹持续性不足的特征。CoinMarketCap的“山寨季”指标目前仅为36/100，也从侧面反映出投资者仍在向比特币集中。
市场影响分析：短线看缺口，中线看风险偏好修复
综合来看，当前加密市场正处于一个典型的多空拉锯阶段。一方面，CME上方缺口为比特币提供了潜在的技术性上行目标，若宏观环境趋稳、风险资产止跌，市场可能重新尝试向77540美元附近发起挑战。另一方面，负资金费率、期权偏空定价以及DeFi安全事件带来的流动性压力，都表明投资者尚未准备好全面转向风险偏好。
对后市而言，短期关键变量主要有三点：其一，CME缺口是否会像上周一样被迅速回补；其二，Kelp DAO事件是否继续向Aave及更广泛DeFi生态扩散；其三，油价与美股期货的联动压力是否持续。若外部宏观压力缓解，同时DeFi恐慌逐步消退，比特币有望继续维持相对强势；反之，山寨币和DeFi资产可能继续承受更大抛压。
整体而言，在安全事件与宏观不确定性仍未散去的背景下，市场当前更像是一次防御性轮动，而非全面风险回归。比特币的相对韧性，正在成为资金避险和观察市场情绪变化的核心风向标。