尽管美国证券交易委员会（SEC）在1月批准了10只比特币现货ETF上市，但市场期盼的期权产品却面临漫长的等待。据路透社援引多位行业内部人士消息，由于比特币被视为商品，其ETF期权需要同时获得SEC和商品期货交易委员会（CFTC）的批准，这一双重监管流程可能使期权上市延迟数月之久。
期权批准为何卡壳？
期权是一种衍生品，赋予持有者在特定日期前以预定价格买卖资产的权利。对于ETF而言，期权是重要的风险管理和流动性工具。通常情况下，SEC会在ETF上市后数天内批准交易所提出的期权上市规则变更。然而，当标的资产被视为商品时，期权还须经过CFTC的审查，因为该机构负责监管商品衍生品。
MarketVector Indexes数字资产产品策略师Martin Leinweber表示，这种“双重监管互动”增加了复杂性，可能导致所谓的“监管头痛”。他估计，审批过程可能需要2到10个月。交易所方面，纳斯达克、芝加哥期权交易所（CBOE）和纽交所Arca已于1月向SEC提交了上市比特币ETF期权的申请。CBOE表示，预计在2024年底之前推出相关产品。期权清算公司（OCC）也正在与监管机构合作，以获得必要的批准，但拒绝透露具体时间表。
缺乏期权：大型投资者或“绕道走”
缺少期权工具对比特币现货ETF的影响不容小觑。分析师指出，期权能够帮助机构投资者对冲风险，从而可能为ETF带来高达1000亿美元的资金流入。范德堡大学法学教授Yesha Yadav警告称，没有期权，大型投资者将面临风险管理难题，这可能导致部分投资者“完全远离”这些ETF产品。
ETF做市商FalconX的资本市场主管John Roglieri直言：“市场非常渴望期权，但监管机构并未放行。”他表示，这已成为加密货币行业推出更多创新产品的障碍。历史上，实物商品ETF期权的审批并非易事。例如，SPDR黄金ETF（GLD）的期权花了CFTC超过3年才获得批准，而2010年铂金和钯金ETF期权的申请则从未获批。
市场影响分析
比特币现货ETF期权延迟可能引发几方面后果：首先，机构投资者参与度受限，ETF的流动性和价格发现功能将打折扣；其次，短期投机资金可能转向其他衍生品市场或场外交易，增加市场不透明风险；最后，这也会使美国在加密金融创新竞争中被欧洲、迪拜等率先推出相关产品地区抢占先机。
不过，部分人士认为数月等待并非不可接受。Global X数字资产产品经理Adam Sze表示：“从大格局看，期权推迟几个月也许并不算太长。”然而，随着比特币价格在ETF获批后经历波动，市场对完善的风险管理工具有着迫切需求。SEC和CFTC的协调效率将直接影响加密货币主流化的进程。
截至发稿，SEC和CFTC均未对期权审批时间表置评。但知情人士透露，两家机构正在就具体监管框架进行技术讨论，短期内尚无明确解决方案。