比特币（$BTC）在4月22日飙升至2026年2月初以来的最高水平，市场对此轮上涨究竟是“牛市陷阱”还是全面反转存在分歧。截至发稿时，比特币价格已从2月低点约63,000美元反弹至逾78,200美元，链上分析平台Glassnode据此认为熊市已经结束。此外，根据Glassnode的数据，比特币价格已回升至近期买家平均成本价74,000美元上方。
随着许多近期买家重回盈亏平衡线上方，Glassnode指出，牛市初期阶段已经到来。该机构表示：“比特币价格仍远低于去年10月的高点，但许多近期买家已重回盈亏平衡，这或许表明比特币已在65,000至70,000美元区间形成了稳固的市场底部。”
然而，前基金经理Aksel Kibar的分析显示，比特币价格可能正在形成一个宏观“三角旗”形态，这是一种在数周盘整后的看跌延续模式。Kibar指出，比特币必须突破看跌旗形的上边界以及365日移动均线，才能确认宏观牛市。
交易所供应量骤降，机构投资者押注新一轮上涨
自2月比特币触底以来，所有加密交易所的比特币供应量已降至多年低点，根据CryptoQuant的数据，目前约为267万枚BTC。这与2025年第四季度的盘整格局截然不同——当时投资者不断向交易所存入资金，增加了抛售压力。
比特币从交易所大量流出，恰逢机构投资者需求回暖。例如，贝莱德的iShares Bitcoin Trust（IBIT）在过去10天内购买了价值超过16亿美元的比特币。与此同时，Strategy Inc.（前MicroStrategy）本周早些时候增持了超过25亿美元的比特币。
这一动向表明，大型机构正在利用当前价格区域进行战略性建仓，而非短线投机。交易所BTC存量下降通常被解读为长期持有信号，有助于缓解市场抛压。
市场影响分析：多空博弈加剧
当前比特币价格处于关键心理与技术关口。Glassnode的链上数据提供了牛市初期的依据，但技术面看跌形态同样不容忽视。若比特币能有效突破83,000美元附近的阻力（即365日MA与旗形上边界的交汇处），则可能开启新一轮主升浪；反之，若未能站稳78,000美元，则存在回落至70,000美元甚至更低的风险。
机构的大举买入为市场注入了流动性，但宏观经济不确定性（如美联储政策、监管动向）仍可能引发波动。短期来看，比特币能否在78,000美元上方形成有效支撑，将决定后续走势方向。投资者需警惕假突破风险，同时关注链上指标是否持续改善。