尽管2025年净亏损扩大至2.845亿美元，加拿大上市矿企Bitfarms（BITF）的股价却在周二收盘上涨6.64%至2.73加元。这家曾经的比特币挖矿巨头正在完成一场颠覆性的转型——彻底告别挖矿，全面拥抱AI基础设施。
亏损源于比特币价格暴跌与高昂成本
Bitfarms公布的2025年全年财报显示，营收同比增长72%至2.29亿美元，但高昂的收入成本（2.48亿美元）导致毛亏损。约5050万美元的数字资产公允价值变动损失进一步拖累业绩，而2024年同期该科目为2600万美元收益。部分损失被出售数字资产实现的2820万美元收益所抵消。
这一亏损反映了比特币矿工普遍面临的困境：自2024年10月高点以来，比特币价格已下跌46%，而网络难度（衡量挖矿难度的指标）自2024年5月减半事件后飙升58.5%。挖矿利润率被严重压缩，使得传统挖矿业务难以盈利。
CEO：我们做出了“大胆决定”退出比特币
在财报电话会议上，Bitfarms CEO Ben Gagnon强调，公司早在2024年11月就做出了“退出比特币挖矿的勇敢决定”，并已重组为专注于高性能计算（HPC）和AI数据中心的新业务。他说：“没有折中，没有妥协，最终没有比特币。我们建立了一家新公司。”他还透露，公司将在周三更名为Keel Infrastructure，并已获得股东批准将法律主体从加拿大迁至美国。
Bitfarms目前仍持有约1.61亿美元未抵押的比特币，但这部分资产将如何处置尚未明确。Gagnon表示，公司2025年的一切建设——站点、团队、资产负债表——都服务于一个核心论点：HPC/AI的指数级增长需要顶级的物理基础设施，而Bitfarms的目标就是满足这一需求。
股价上涨：市场看好AI转型前景
尽管巨额亏损，Bitfarms股价依然录得6.64%的涨幅。市场显然更关注其AI战略：Bitfarms正在推进横跨北美的2.2吉瓦数字基础设施开发管线，专注于为超大规模云提供商和“Neocloud”提供底层支持。Gagnon表示：“我们不与超大规模云或Neocloud竞争，我们是他们的使能者。我们提供关键且几乎不可见的基础，让全球最先进的AI平台能够按时、规模化地部署而不中断。”
Bitfarms并非唯一押注AI的矿企。多家比特币矿商正在寻求更高利润率的HPC和AI机遇：Iris Energy正使用英伟达GPU扩展AI云服务；Cipher Mining与AI云平台Fluidstack签下长期AI托管合同；Riot Platforms和MARA Holdings也进军AI和HPC领域。
行业影响：比特币挖矿加速分化
Bitfarms的激进转型标志着比特币挖矿行业的深度分化：一边是继续坚守挖矿但面临盈利压力的矿工，另一边是转向AI基础设施寻求新增长点的玩家。随着比特币价格持续低迷和难度不断攀升，预计更多中小矿企将被迫做出类似选择。同时，AI算力需求的爆发正为拥有电力资源和场地优势的矿企提供新的生存路径。
截至发稿时，Bitfarms尚未公布比特币持仓的具体处置计划，但市场普遍预计其剩余比特币将以出售或质押等方式变现，以支撑AI基础设施投资。这一转型能否成功，将取决于其2.2吉瓦管线建设的执行效率以及AI客户的需求持续度。