尽管2025年净亏损大幅扩大至2.845亿美元，比特币矿企Bitfarms（BITF）的股价却在周二逆势上涨6.64%，收于2.73加元（约1.96美元）。市场关注的焦点并非其暗淡的财务数字，而是公司抛出的重磅转型计划：彻底放弃比特币挖矿，全面转向人工智能（AI）与高性能计算（HPC）基础设施。
财务数据：收入增长不敌成本飙升
Bitfarms周二发布的2025年全年财报显示，公司营收同比增长72%至2.29亿美元，看似亮眼。然而，收入成本高达2.48亿美元，远超营收规模，导致毛利润为负。此外，数字资产公允价值变动带来5050万美元的损失（2024年为2600万美元收益），而出售数字资产实现的2820万美元收益部分抵消了该损失。叠加行政开支上升等因素，最终净亏损从2024年的1.65亿美元扩大至2.845亿美元。
财报数据折射出比特币矿工在当前周期中的普遍困境。自去年10月高点以来，比特币价格已下跌46%，而自2024年5月减半事件后，挖矿难度飙升58.5%，严重侵蚀了矿工的利润空间。
战略转向：从“挖矿”到“算力基建”
在财报电话会议上，Bitfarms CEO Ben Gagnon明确表示，公司已于去年11月做出“大胆决定，彻底退出比特币挖矿业务”，并已成功转型为HPC与AI数据中心服务商。“没有折中方案，没有妥协，最终将不再有比特币。我们建立了一家全新的公司。”他透露，公司计划于周三正式更名为Keel Infrastructure，并已获得股东批准将法律注册地从加拿大迁至美国。
Gagnon进一步强调：“我们在2025年构建的一切——场地、团队、资产负债表——都服务于一个核心论点：HPC/AI的指数级增长需要顶级基础设施，而我们正致力于满足这一需求。”Bitfarms目前仍在推进一个2.2吉瓦的北美数字基础设施开发管线，目标是为超大规模云服务商和下一代AI应用提供底层支持。他特别指出：“我们不与超大规模云商或Neocloud竞争，而是为他们赋能。我们提供关键且几乎不可见的基础设施，让全球最先进的AI平台能够按时、大规模地运行。”
尽管业务转型，Bitfarms目前仍持有约1.61亿美元的未抵押比特币，这些资产可能成为未来资金储备的一部分。
市场影响：转型预期压倒财务亏损
股价的积极反应表明，投资者对Bitfarms的战略转型给予了高度认可。在比特币挖矿利润率持续收窄的背景下，向AI和HPC领域的拓展被视为一条更为可持续的增长路径。事实上，Bitfarms并非孤例：Iris Energy正在利用英伟达GPU扩展AI云服务，Cipher Mining已与AI云平台Fluidstack签订长期托管协议，Riot Platforms和MARA Holdings也纷纷涉足AI与HPC领域。
分析师指出，加密货币矿企拥有电力、场地和运维经验，这些资源在AI数据中心建设中恰好具有天然优势。Bitfarms的全面转向，可能加速行业从“挖矿”向“算力服务”的生态重构。不过，转型是否能够如期产生可持续利润，以及AI基础设施市场的竞争激烈程度，仍需持续观察。但至少在这一刻，市场选择押注未来。