Bitwise首席投资官Matt Hougan近日表示，加密市场长期承压的“熊市阶段”可能正在接近尾声。其核心判断在于，前期持续吸引资金的黄金走势开始显现动能放缓迹象，而一部分寻求“价值储存”资产配置的资本，未来或重新流向比特币。对经历了长时间低迷情绪的加密市场而言，这一观点迅速引发关注。
Hougan在最新分享中提到，过去一段时间，投资者的注意力明显偏向黄金和人工智能等热门主题，比特币在所谓的“注意力经济”中相对落后。这种资金与叙事的转移，使得不少机构投资者开始质疑：如果比特币被视为“数字黄金”，那么为何在黄金不断创出新高时，比特币却表现疲弱？在Hougan看来，这种阶段性的“趋势断裂”已经接近结束，市场风向正开始从更有利于黄金，逐步转向更有利于比特币。
黄金市值扩张，被视为比特币的长期利好
Hougan指出，黄金总市值如今已超过30万亿美元，这并非比特币的坏消息，反而可能从长期视角强化比特币的投资逻辑。他回顾称，2004年首只黄金ETF推出时，全球黄金市场规模约为2.5万亿美元。而到了今天，围绕“价值储存”展开的潜在目标市场（TAM）正在持续扩大，未来可能走向50万亿至100万亿美元的量级。
这一判断的关键在于，若投资者持续接受多元化“价值储存”资产配置框架，那么比特币并非只是在与黄金进行零和竞争，而是在一个不断扩张的市场中争取更高份额。也就是说，黄金市场越成熟、越庞大，越可能帮助投资者理解和接受类似比特币这样的新型储值资产。对于长期看多者而言，这意味着比特币未来可切入的市场空间，或远大于早期预期。
技术指标与市场情绪释放出拐点信号
除了叙事层面的变化，Hougan还引用了技术与情绪指标来支撑其判断。他表示，比特币兑黄金交易对的RSI（相对强弱指数）已处于历史最低水平。在技术分析框架中，这通常被视为极端弱势或潜在超跌信号，意味着资产相对表现可能接近阶段底部。当然，单一技术指标并不能独立构成趋势反转依据，但当其与资金风向和市场叙事变化叠加时，往往会被投资者视为值得关注的前瞻信号。
与此同时，Hougan还提到，散户投资者的恐惧与贪婪指数目前也处在极低位置。极度低迷的情绪往往说明市场参与者信心不足、风险偏好下降，但从逆向投资角度看，这类环境也常常出现在重要底部区域附近。正因如此，他认为，比特币摆脱“加密寒冬”的时间点，可能比外界普遍预期得更近。
对加密市场意味着什么
如果Hougan的判断成立，其影响可能不仅限于比特币价格本身。首先，作为加密市场的核心资产，比特币一旦重新获得机构资金关注，往往会改善整体市场风险偏好，并对主流加密资产形成情绪带动。其次，若“数字黄金”叙事重新升温，市场对比特币ETF、机构配置比例以及宏观对冲价值的讨论也可能随之增加。
不过，值得注意的是，黄金与比特币虽然都被部分投资者视作储值工具，但二者的波动特征、监管环境和投资者结构仍有显著差异。黄金拥有更成熟的全球定价体系与传统避险属性，而比特币则更容易受到流动性、政策预期以及市场情绪变化影响。因此，即便资金出现从黄金向比特币的再平衡，也未必意味着短期内会形成线性上涨行情。
从市场层面看，Hougan的观点更像是一种中长期配置逻辑：当黄金已在高位积累大量关注，而比特币在估值、情绪和相对表现上都处于低位时，资金可能开始重新评估其风险回报比。这种轮动若真正发生，或将成为比特币结束弱势周期的重要催化剂。
总体而言，Hougan释放出的信号是：当前市场对比特币的悲观情绪可能已接近极致，而黄金的强势也未必会无限延续。随着“价值储存”市场规模不断扩张，比特币在其中的角色有望重新被审视。对于投资者而言，这并不等同于短线行情已经确认反转，但至少意味着，关于“熊市是否接近尾声”的讨论，正在从边缘观点走向主流视野。