资产管理公司 Bitwise 首席投资官 Matt Hougan 最新市场评论指出，比特币未来升至每枚100万美元并非不可想象。相比他在2018年刚进入加密行业时对这一说法的怀疑，如今他的判断明显转向乐观。但他同时强调，这一目标并不意味着短期内即可实现，而是建立在比特币继续成熟、全球价值储存市场扩张以及机构采用持续推进等一系列条件之上。
以“价值储存”逻辑测算比特币上行空间
Hougan 的核心论点是，应将比特币视为一种正在形成中的“价值储存”资产。他给出的估值框架相对直接：先估算全球价值储存市场的规模，再估算比特币能占据其中多少份额，最后用这一结果除以2100万枚的比特币总量，从而推导出隐含价格。
按照他引用的数据，目前比特币在接近40万亿美元的全球价值储存市场中，占比还不到4%。若在当前市场总规模不变的前提下，比特币想达到100万美元，就需要拿下接近一半的市场，这意味着较现阶段约14倍的份额提升。也正因如此，市场上很多人会认为这一目标过于激进。
关键变量不在比特币，而在市场总盘子
不过，Hougan 认为许多投资者评估比特币长期潜力时忽略了一个重要前提：价值储存市场本身并不是静态的。以黄金为例，他指出，黄金价格在过去一年上涨了80%，最新交易价格约为每盎司5200美元，对应总市值约36万亿美元。
在这一背景下，如果全球价值储存市场未来继续按类似速度增长，那么十年后该市场规模可能达到约121万亿美元。在这种情境下，比特币无需吞下半个市场，只需获得约17%的市场份额，就可能对应每枚100万美元的估值。换言之，推动比特币远期价格上限抬升的，不只是自身采用率提高，还包括整个“储值资产池”持续膨胀。
机构采用、ETF与波动率下降被视为重要支撑
Hougan 进一步表示，比特币要向这一目标靠近，仍然需要几个关键条件配合，包括更广泛的机构接受度、交易所交易基金（ETF）带来的持续资金渠道，以及资产波动率逐步下降。随着市场结构完善，比特币在投资组合中的定位可能从高风险投机资产，逐渐向长期配置型储值工具靠拢。
他的观点也延续了 Bitwise 近期的整体判断。该公司此前曾预测，比特币可能打破传统“四年周期”叙事，并在2026年创出新高。这意味着在机构化程度提升后，比特币价格运行逻辑或许不再完全遵循以往由减半驱动的单一节奏，而是更多受宏观资金、监管进展与资产配置需求影响。
现实与预期之间仍有明显距离
尽管长期前景被描绘得较为积极，但市场现状显示，比特币距离这一目标仍有漫长路径。根据文中数据，比特币近两周虽反弹约9%，但最新价格仍仅约70,245美元，较去年10月创下的历史高点126,080美元回落超过44%。这也说明，即便长期叙事成立，短中期价格仍会受到周期波动、情绪变化和宏观风险的明显影响。
Hougan 认为，市场不应要求一个诞生还不到20年的资产，立即表现得像黄金那样成熟稳定。在他看来，比特币仍处于从“投机主导”向“储值主导”过渡的阶段，其价格剧烈波动并不必然否定其长期演进路径。
市场影响分析：长期利多叙事强化，但落地取决于宏观环境
从市场影响看，这类“100万美元比特币”论调的意义，更多在于强化长期估值锚，而非提供短期交易信号。对多头而言，Hougan 的测算为机构投资者提供了一种相对系统化的估值框架，即比特币并非只能依靠情绪推动，而是可以与黄金等传统储值资产放在同一坐标系中比较。
但风险同样明确。首先，如果全球价值储存市场未能持续扩张，相关测算的基础就会弱化；其次，若黄金价格回落，整个储值资产池规模可能缩水；再次，比特币能否持续提升市场份额，取决于监管环境、主权机构态度、ETF资金流向及网络本身的长期安全性和稳定性。任何一个环节不及预期，都可能使百万美元目标被显著推迟。
总体来看，Bitwise 的判断并不是对比特币短期价格的激进喊价，而是一种建立在市场扩容和资产成熟逻辑上的长期推演。对于投资者而言，这一观点的价值在于提供了观察比特币未来的另一个维度：它是否能够从一种新兴加密资产，真正成长为全球主流价值储存工具之一。若答案最终是肯定的，那么100万美元或许不再只是市场口号，而会成为长期资本市场讨论中的现实区间。