全球最大资产管理公司贝莱德（BlackRock）已向美国证券交易委员会（SEC）提交注册申请，计划推出iShares Bitcoin Premium Income ETF。该产品旨在结合比特币价格敞口与定期期权溢价收入，标志着现货比特币ETF市场向收益型策略延伸的最新尝试。
策略核心：卖出看涨期权生成收入
根据提交的S-1注册声明，该ETF将采用主动管理策略，主要通过卖出看涨期权（writing call options）来产生收入。具体操作上，基金将卖出贝莱德旗下iShares Bitcoin Trust（IBIT）的看涨期权，收取期权费。此外，文件指出基金也可能针对追踪现货比特币ETP的指数出售期权，以增加策略灵活性。
由于采用主动管理，该ETF预计将收取高于被动现货基金的管理费，以覆盖期权交易执行、风险控制和组合调整等运营成本。费用率尚未披露，但参考同类产品，可能接近0.99%或更高。
市场背景：后现货ETF时代的收益探索
自2024年初美国首批现货比特币ETF获批交易以来，发行人不断探索差异化结构。覆盖式看涨策略（covered-call strategy）在传统金融中已成熟应用于标普500等资产，通过卖出看涨期权获取权利金，为投资者提供月收入流，同时保留基础资产的部分上涨潜力。但该策略也会限制上行空间：在比特币大幅上涨时，期权被行权可能导致基金错过部分涨幅，因此更适合追求稳定现金流而非最大化价格升值的投资者。
竞争格局：收益型比特币ETF赛道拥挤
贝莱德进入的并非空白市场。目前美国已有数只覆盖式看涨比特币ETF在交易：
- NEOS Bitcoin High Income ETF（BTCI）：2024年10月推出，资产管理规模约10.9亿美元，费率为0.99%；
- Roundhill Bitcoin Covered Call Strategy ETF（YBTC）：管理规模约2.25亿美元；
- YieldMax Bitcoin Option Income Strategy ETF（YBIT）：管理规模约7400万美元。
贝莱德的加入可能加剧竞争，但凭借其品牌影响力和IBIT庞大的用户基础（IBIT自推出以来累积超500亿美元资产），新产品有望快速吸引寻求收入的传统投资者。不过，相同策略下的产品同质化可能迫使发行人在费率或收益增强方面做出差异化。
市场影响与展望
该ETF若获批，将进一步拓宽比特币在受监管框架下的应用场景。对期权市场而言，大量覆盖式看涨策略的集中操作可能在特定价位形成阻力位，因为期权卖方面临的对冲压力可能影响IBIT的流动性。但对散户投资者而言，这意味着多了一种无需直接管理期权即可获取比特币收入的方式。
目前SEC尚未公布审核时间表。考虑到贝莱德此前在现货比特币ETF申请中的积极沟通经验，市场普遍预期该产品有较大概率获批。后续需关注其费用结构及具体上市交易所。