周一，另类资产管理公司黑石集团和凯雷集团的股价大幅上涨，原因是特朗普政府公布了一项期待已久的提案，该提案可能扩大美国退休账户对私募市场和加密货币的投资范围。
美国劳工部发布的这项拟议规则旨在消除长期存在的障碍，这些障碍限制了401(k)计划中另类资产的纳入。此举被广泛视为为私募股权、私募信贷和其他另类投资策略开辟了新的巨大资本池。
政策转向开启新资本入口
该提案概述了一个框架，允许计划受托人在遵循严格评估流程的前提下，将流动性较低、更复杂的资产纳入退休投资组合。受托人需要“客观、彻底、分析性地考虑”费用、流动性、估值和业绩基准等因素。
财政部长斯科特·贝森特称该措施为“初步步骤”，并表示其目标是“注意保护退休资产的重要性”。该规则还引入了“安全港”条款，为遵守相关流程的受托人提供法律保护。这对计划发起人来说是一个关键发展，他们历来因诉讼风险而对添加另类资产持谨慎态度。
这项举措遵循了唐纳德·特朗普的行政命令，并在最终确定前有60天的公众意见征询期。
行业欢迎期待已久的改革
该提案获得了主要资产管理公司和行业团体的强烈支持，推动整个板块股价上涨。管理着超过14万亿美元资产（其中很大一部分与退休产品相关）的贝莱德公司也支持此举。
黑石、KKR和阿波罗全球管理公司等另类资产管理公司也将从扩大对固定缴款计划的准入中受益。阿波罗首席执行官马克·罗恩表示：“总统的行政命令是解决日益严重的退休危机的深思熟虑之举。美国人越来越缺乏安全退休所需的储蓄和收入。”他补充说，该提案可以“有意义地改善退休结果”。
行业团体强调，该提案有助于使401(k)计划与养老基金保持一致，后者已经大量配置另类资产。美国劳工部指出，2022年多达99%的美国州和地方养老基金持有另类投资，而2024年固定缴款计划中这一比例仅为4%。
黑石股价当日飙升4.7%，凯雷集团股价上涨4.48%，阿波罗股价跃升3.77%。
增长潜力暂时胜过风险
解锁退休储蓄作为资金来源的前景，激发了人们对黑石和凯雷等公司长期增长的乐观情绪。该规则可能使401(k)计划更容易纳入私募股权、私募信贷、房地产甚至加密货币资产——这些领域正是这些公司已建立大型平台的领域。
与此同时，担忧依然存在。批评者警告称，更高的费用、复杂性和有限的流动性可能给散户投资者带来风险。参议员伊丽莎白·沃伦批评了该提案，认为它可能让退休储蓄者在市场压力时期暴露于风险资产之中。
近期私人市场的压力也引起了关注。一些私募信贷基金，包括商业发展公司，经历了赎回潮，凸显了某些细分市场的流动性挑战。尽管如此，政府强调该规则是过程驱动而非指令性的。法律专家指出，它主要是为受托人提供清晰度和保护，而不是强制变革。
就目前而言，市场反应反映了投资者的信心，即扩大退休资本准入将为另类资产管理公司提供有意义的推动力——这有助于解释黑石和凯雷股价的上涨。