周一，另类资产管理公司黑石集团（Blackstone Inc.）和凯雷集团（The Carlyle Group）股价大幅上涨，原因是特朗普政府推出了一项期待已久的提案，旨在扩大美国退休账户对私募市场和加密货币的准入。该提案由美国劳工部发布，旨在消除长期以来限制401(k)计划纳入另类资产的障碍。此举被广泛视为为私募股权、私人信贷及其他另类投资策略打开了重要的新资本池。
政策转向打开新资本大门
该提案概述了一个框架，允许计划受托人在遵循严格评估流程的情况下，将流动性较低且更复杂的资产纳入退休投资组合。受托人需要“客观、全面、分析性地考虑”费用、流动性、估值和业绩基准等因素。财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）称该措施是“初步步骤”，并表示其目标是在“保护退休资产的重要性方面保持谨慎”。该规则还引入了“安全港”条款，为遵循规定流程的受托人提供法律保护。对于历史上因诉讼风险而对增加另类资产持谨慎态度的计划发起人来说，这是一个关键进展。该举措源于唐纳德·特朗普的行政命令，并将在最终确定前经过60天的公众意见征询期。
行业欢迎期待已久的改革
该提案获得了主要资产管理公司和行业团体的强烈支持，推动整个板块股价上涨。管理着超过14万亿美元资产（其中很大一部分与退休产品相关）的贝莱德公司（BlackRock Inc.）是支持此次改革的企业之一。黑石、KKR & Co. Inc.和阿波罗全球管理公司（Apollo Global Management Inc.）等其他另类资产管理公司也将受益于对固定缴款计划的扩大准入。阿波罗CEO马克·罗文（Marc Rowan）表示：“总统的行政命令是解决日益严重的退休危机的一项深思熟虑的举措。美国人越来越缺乏安全退休所需的储蓄和收入。”他补充说，该提案可以“有意义地改善退休结果”。行业团体强调，该提案有助于使401(k)计划与养老基金保持一致，后者已经大量配置了另类资产。劳工部指出，2022年高达99%的美国州和地方政府养老基金持有另类投资，而2024年只有4%的固定缴款计划持有。
黑石股价当日飙升4.7%，凯雷集团股价上涨4.48%，阿波罗股价跃升3.77%。
增长潜力大于风险——目前如此
解锁退休储蓄作为资金来源的前景，激发了人们对黑石和凯雷等公司长期增长的乐观情绪。该规则可能使401(k)计划更容易纳入私募股权、私人信贷、房地产甚至加密资产——这些领域正是这些公司已建立大型平台的领域。然而，担忧依然存在。批评者警告称，更高的费用、复杂性和有限的流动性可能给散户投资者带来风险。参议员伊丽莎白·沃伦（Elizabeth Warren）批评该提案，称其可能使退休储蓄者在市场压力时期接触风险资产。近期私募市场的压力也引起了注意。一些私人信贷基金，包括商业发展公司，经历了撤资潮，凸显了某些领域的流动性挑战。尽管如此，政府强调该规则是以过程为导向，而非指令性的。法律专家指出，它主要为受托人提供清晰度和保护，而不是强制要求改变。目前，市场反应反映了投资者的信心，即扩大对退休资本的准入可能为另类资产管理公司提供重要的推动力——这解释了黑石和凯雷股价上涨的原因。对于加密货币行业而言，这一政策信号意味着美国退休资金未来可能逐步流入数字资产领域，尽管具体路径仍需等待最终规则和监管细则的明确。