巴西中央银行正在对其数字货币项目Drex进行重大调整。根据Drex协调人Fabio Araujo在里约热内卢Blockchain Rio大会期间披露的信息，巴西央行将停止Drex原有的区块链组件，原因主要是该方案在扩展性、隐私保护与可编程性之间难以取得平衡。这意味着，这个曾被视为巴西金融体系代币化核心载体的项目，正在从“区块链优先”的路径，转向更务实的金融基础设施建设。
Drex从宏大愿景走向现实取舍
Drex前身为Digital Real，自2021年起启动研究，最初被设计为一个兼具批发型与零售型CBDC特征的双层架构。按照原始设想，第一层是面向受监管金融机构的批发型环境，由获得授权的机构在央行控制的网络中运行节点；第二层则是由银行向终端用户发行的代币化存款。项目底层基于Hyperledger Besu构建，并兼容以太坊虚拟机，这使其一度被视为可在监管框架内引入智能合约、资产代币化乃至部分DeFi逻辑的重要尝试。
在早期蓝图中，Drex不仅是一种数字货币，更被定位为一个围绕“可编程货币”和“代币化资产”展开的综合金融服务生态。巴西央行还曾设想将Drex与本国即时支付系统Pix等基础设施结合，打造类似“超级应用”的金融体验，让用户能够在统一环境中查看存款、房产及其他资产。
“Drex三难困境”成为转向关键
Drex试点第一阶段于2023年3月启动，初期有14个财团参与运行节点，之后又新增两个。参与者包括Itau、BTG Pactual、Santander、Bradesco等巴西大型金融机构，以及微软、AWS、谷歌等科技公司。试点场景最初聚焦于国债代币化，随后扩展至贸易融资、银行间结算和应收账款代币化等方向。
但项目很快遭遇所谓的“Drex三难困境”：如何在一个去中心化但许可制的网络中，同时满足隐私、扩展性和可编程性。对巴西央行而言，这一问题尤其棘手。一方面，系统必须符合巴西数据保护法律，确保足够的用户隐私；另一方面，监管节点又需要拥有充分可视性；同时还不能破坏系统的组合性和业务执行效率。
为此，项目曾测试多种隐私方案，包括Parfin开发的Rayls、摩根大通与Consensys开发的Anonymous Zether，以及安永的Starlight。尽管部分方案在测试中达到最低要求，但业内观点认为，其在成本、部署复杂度和落地周期方面并不理想。巴西央行在试点第一阶段结束后也承认，若要让Drex成为核心基础设施，项目需要进行“重大调整”。
进入第二阶段试点后，团队继续围绕隐私能力进行验证。Araujo表示，即便已经获得“不错的隐私方案”，团队仍判断这些技术尚不足以直接投入生产环境，这成为最终放弃区块链组件的重要原因之一。
项目目标收缩：聚焦抵押品管理与信用流转
按照最新方向，Drex将缩小范围，优先解决更具体的金融场景问题，包括抵押品管理以及信用担保中的留置权对账。巴西央行希望通过这一调整，在2026年年中前向公众推出实际可用的产品。Araujo同时也并未完全排除未来重新引入区块链的可能性，前提是届时出现真正需要去中心化技术支持的应用场景。
这一变化也反映出巴西央行近年来对Drex表述的明显调整。自Gabriel Galipolo于2025年初接任央行行长后，Drex越来越少被描述为典型CBDC项目，而更多被界定为一种“技术中立”的金融基础设施。Galipolo公开强调，项目重点不在于是否采用DLT或区块链，而在于用最合适的技术解决真实问题，尤其是巴西长期存在的高成本信贷和抵押流程低效问题。
行业评价分化，银行业投入引发争议
对于巴西央行“拔掉区块链插头”的决定，行业反应并不一致。一部分市场人士对此表示担忧，认为项目不应轻易放弃分布式账本方向，而应在隐私、互操作性和标准化方面重新设计网络。也有人指出，问题未必在于区块链本身，而可能是底层技术选型，例如有观点认为，相比Besu，强调隐私管理的其他企业级框架可能更适合该项目需求。
但批评声音同样强烈。由于Drex试点并非低成本实验，银行和技术合作方此前已投入大量资金与资源，一些业内高管认为，巴西金融业在该项目上付出了高昂试错成本。尤其是在全球公链生态经过多年研究、并投入大量资源后，隐私与监管兼容问题仍未被彻底解决，外界普遍质疑一家央行主导的封闭试点能否在短时间内攻克这些结构性难题。
此外，报道还提到，巴西央行近期面临的外部环境变化，可能也加速了这一决策。例如，7月发生的约2亿美元央行储备账户被盗事件，引发了对系统安全与维护成本的更高关注；同时，管理层更替以及美国在CBDC问题上更倾向由私营部门推动代币化创新，也可能影响了巴西央行的判断。
市场影响：CBDC叙事降温，资产代币化逻辑未消失
从市场层面看，巴西Drex调整首先释放出一个重要信号：即便是在金融科技较为领先的新兴市场，CBDC与区块链结合的落地难度依然很高。对于关注主权数字货币叙事的投资者和技术供应商来说，这可能意味着短期内“央行主导区块链基础设施”的预期进一步降温，相关企业级链解决方案在公共部门的商业推进或更趋谨慎。
不过，这并不等于资产代币化方向被否定。相反，巴西央行此次转向，实际上强调了一个更现实的趋势：金融机构和监管部门更愿意优先推动可直接改善信用流转、抵押融资和后台清算效率的应用，而不是追求全功能、全场景的链上金融体系。从这一角度看，代币化、智能合约和数字资产登记等概念仍具发展空间，只是其落地方式可能从“新区块链网络”转向“技术中立的金融基础设施改造”。
长期来看，Drex项目虽放弃了原定区块链组件，但其试点过程仍可能为巴西金融体系留下重要遗产。过去几年，在巴西央行推动下，银行、金融科技公司和初创企业已被广泛带入代币化与可编程金融的讨论中。即便最终方案不再以区块链为核心，这轮探索本身也可能提升整个市场对数字资产基础设施的理解和准备度。
总体而言，巴西Drex项目的最新转向，并非简单的“失败”或“放弃”，而更像是一次面向现实约束的战略收缩。对全球CBDC探索而言，这一案例再次说明，技术愿���必须接受监管、成本、隐私和实际业务需求的共同检验。未来Drex是否会重新拥抱区块链，仍取决于技术成熟度以及具体应用场景是否真正需要去中心化架构。