全球第二大加密货币交易所Bybit的首席执行官Ben Zhou近日在接受采访时直言不讳地指出，仅仅取得欧盟的加密资产市场法规（MiCA）牌照，并不足以让交易所在欧洲市场实现盈利。他认为，要真正开展有利可图的业务，企业还需要获得另外两项关键牌照：MiFID II（金融工具市场指令II）和EMI（电子货币机构）牌照。
MiCA的盈利瓶颈
“在目前的MiCA框架下，你只能做法币与加密货币之间的兑换、以及加密货币之间的兑换，”Zhou解释道。“盈利业务所需的许多元素你无法触及，所以即使是持有MiCA牌照的交易所——除非你是像Kraken、Bitpanda或Bitvivo这样的老牌玩家，它们已经通过持有多种牌照在赚钱。”Bybit虽然在交易量上位居全球第二，但Zhou坦言其在欧洲仍远未实现盈亏平衡。这一时间表完全取决于公司何时能获得其他必要的牌照。
“我们在现有的MiCA牌照下并不赚钱。但作为大型实体，我们负担得起。对我们来说，这是一项长期投资，”Zhou表示。“盈利可能需要五年时间，但这有点长。我预计大概两年内我们就能实现盈利。”
市场整合即将到来
MiCA牌照由一国颁发，允许加密资产服务商在整个欧洲经济区（包括欧盟27国以及挪威、冰岛和列支敦士登）运营。当前正处于关键节点：MiCA的过渡期将于6月30日结束，届时所有公司必须获得MiCA授权才能在区域内继续经营。这一截止日期被普遍视为许多中小型加密企业的“生死线”。
“市场整合不可避免，”Zhou预测道。“这就是为什么一些公司正在关停。因为他们即便知道能负担得起MiCA，也会思考：‘天哪，我还需要MiFID和EMI才能赚钱，而且要在合规基础设施上投入巨额资金——这能盈利吗？’”
与此同时，MiCA本身也在演变，部分国家监管机构呼吁更集中化的控制和加强欧洲证券和市场管理局（ESMA）的监督。ESMA最近提醒提供永续合约的加密公司，某些结构化产品可能不在规则涵盖范围之内。
监管选择与竞争格局
Zhou透露，Bybit特意选择了监管严格的奥地利金融市场管理局（FMA）作为主管机构，他认为这一决策将带来长期回报。“各国对MiCA的解释存在差异：有些国家将其视为吸引新业务的手段，有些则倾向于严格监管。因此，不同地方的严苛程度是不一样的。”对于ESMA是否应介入，Bybit持中立态度。“有讨论说需要更公平的竞争环境，”Zhou指出，“但也有弊端。当你有本地监管机构时，沟通很容易；遇到问题发个邮件就可以去维也纳找FMA。但如果大家都挤在巴黎，你就得排队。更多的加密资产服务商、增加的官僚主义、降低的效率——这些都是现实问题。”
市场分析人士认为，MiCA的全面实施将加速欧洲加密交易所的优胜劣汰。小型交易所因无法承担多重牌照的高昂合规成本，可能被迫退出或被收购。而像Bybit、币安等头部平台则凭借资本和合规优势进一步巩固地位。这一趋势预计将显著提升欧洲加密市场的集中度，也可能催生新的产品创新——尤其在衍生品和代币化资产领域，但前提是监管框架的进一步明确。