在2026年巴黎区块链周上，Bybit联合创始人兼CEO Ben Zhou发表了关于去中心化金融（DeFi）与监管关系的重要观点。他认为，当前DeFi行业正处于一个“监管蜜月期”，但这并不意味着监管机构会永远保持沉默。Zhou警告，一旦出现明确触发事件，去中心化交易所（DEX）将首当其冲成为监管目标。
蜜月期的本质：定义缺失与监管套利
Zhou指出，DeFi之所以至今尚未受到严格监管，关键在于其跨境的、去中心化的特性与现有监管框架的本质冲突。监管机构习惯于监管拥有办公地址、管理层和可识别客户的组织，而DeFi在设计上恰恰缺乏这些要素。即便欧盟的MiCA框架是目前最全面的加密监管法规，也未能给出DeFi协议的操作性定义。这种定义上的空白为监管套利创造了空间，而行业正在利用这一点。“我们与欧盟监管机构交流过，DeFi目前甚至不在他们的议程上，” Zhou说。“连什么是DeFi协议都没有明确定义。”
历史类比：中央化交易所的监管演变
Zhou将当前DeFi的状况与中央化交易所（CEX）早年缺乏KYC要求时的自由环境进行类比。如今，CEX面临银行级别的合规审查，包括交易监控和完整的身份验证。而DEX却仍然允许用户无需任何身份验证即可自由交易。“在Bybit，我们进行银行级别的检查。我们验证每一笔存款、每个KYC要求。而DEX让每个人随时进入并随意操作。这种情况将会改变。” Zhou强调。
触发点：滥用将打破平衡
Zhou认为，监管机构对DeFi采取行动并非源于主动的政策制定，而是由具体事件触发。一旦DEX被明确关联到大规模洗钱、制裁规避或非法资金流动，监管机构将无法再忽视。蜜月期只是创新速度与监管速度之间的时间差，而这个差距正在缩小。他指出，监管机构最终会“解决”DeFi问题，而DEX因为缺乏任何合规基础设施建设，将成为第一个被清算的对象。
市场影响分析
Zhou的言论反映了行业内部对监管不确定性的普遍担忧。目前，DeFi生态系统锁定的总价值（TVL）超过千亿美元，大量资金和项目依赖于当前的灰色地带。若监管力度突然加大，尤其是针对DEX的无许可交易特性，可能导致流动性急剧下降，并迫使平台引入合规措施。长期来看，明确而非模糊的监管环境可能有利于行业健康发展，但短期内调整阵痛不可避免。投资者需关注主要司法管辖区的立法动态，尤其是欧盟MiCA对DeFi的最终定位以及美国对DEX的执法案例。此外，Bybit等CEX已经投入巨额合规成本，若DEX长期不受监管，将造成不公平竞争，这也是监管机构未来必须解决的矛盾。
Zhou最后总结道：“蜜月期不会永远持续。DeFi行业应该利用这段宝贵时间主动建立自我监管框架，而不是等待监管风暴来临。” 他的讲话为整个加密市场敲响了警钟：监管的达摩克利斯之剑终将落下，唯有做好准备的项目才能在风暴中存活。