矿企Cango正在加速从比特币挖矿向AI算力服务转型。根据披露信息，这家公司在2026年2月至3月累计出售6,451枚比特币，合计回笼资金约4.42亿美元，并将相关收入全部用于偿还以比特币作为抵押的贷款。在处置数字资产的同时，Cango还获得了总计7,500万美元的新资本，为其AI计算基础设施扩张铺路。
两个月出售6,451枚比特币，重点用于去杠杆
从时间线来看，Cango的第一笔大额出售发生在2026年2月7日至8日左右。公司在公开市场卖出4,451枚BTC，净收入约3.05亿美元，并以USDT形式完成结算。按披露数据推算，这批比特币的平均出售价格约为68,524美元/枚。公司表示，这一交易经过董事会批准，并结合市场环境评估后执行。
这笔2月交易所得被全部用于部分偿还比特币质押贷款。完成交易后，Cango账上仍持有3,313.4枚BTC，且公司当月新增产出454.83枚BTC。
进入3月后，Cango又进一步出售2,000枚BTC，继续用于偿还剩余的加密担保债务。虽然公司在4月8日的运营更新中未披露精确成交价，但外部报道显示平均价格大致位于6.8万至6.9万美元区间，对应回笼资金接近1.37亿美元。
截至3月31日，Cango的比特币储备降至1,025.69枚，相比2月出售前估计逾7,500枚BTC的水平明显下降。与此同时，其比特币抵押贷款未偿余额已降至3,060万美元。这表明公司正通过主动出售资产的方式，迅速压降加密相关杠杆风险。
算力规模回落，但单币现金成本改善
在挖矿经营层面，Cango截至3月底的总运营算力为37.01 EH/s，其中27.98 EH/s来自自营挖矿，另有9.02 EH/s来自算力租赁。相较其在2025年末达到的约50 EH/s峰值，这一规模已有明显收缩。
不过，公司此次收缩并非被动退场，而更像是有计划地从“追求总规模”转向“强调利润率”。管理层传递的核心思路是，在继续保留挖矿业务的基础上，更优先考虑单个站点的现金利润表现，而不是单纯扩张全网算力。
值得注意的是，尽管算力下降，Cango的挖矿效率却在改善。公司披露，3月每枚比特币的平均现金成本为68,215.83美元，较2025年第四季度的84,552美元下降了19.3%。成本改善主要来自几个方面，包括淘汰旧设备、部署新一代Bitmain S21和S21XP矿机、将部分产能迁移至更低电价地区，以及在高成本站点采用收入分成模式。
新增7,500万美元资本，支撑AI算力业务转向
除了通过出售比特币回笼资金外，Cango也在同步引入外部和内部资本，以减少对数字资产处置的单一依赖。公司在3月31日完成约6,500万美元的股权投资，出资方主要为公司管理层和内部人士，资金同样以USDT结算。
此外，Cango还获得了来自DL Holdings的1,000万美元可转换票据融资，而更早在2月，公司还收到约1,050万美元的股权注资。综合来看，公司近期融资动作频密，明显是在为业务重心转移储备弹药。
Cango最初的主营业务并非加密挖矿，而是汽车金融和二手车出口。公司直到2024年11月才正式切入比特币挖矿，并在北美、中东、南美和东非等地超过40个站点迅速扩张。但如今，公司又开始将这些已有的电力接入和基础设施资源，导向模块化、集装箱式GPU AI推理算力服务，并将目标客户瞄准中小企业。
财务压力与上市合规问题仍是关键变量
从财务表现看，Cango的转型并不轻松。公司2025财年营收约6.88亿美元，但同期净亏损约4.53亿美元。这一亏损主要与挖矿基础设施扩张、比特币价格波动以及业务转型费用有关。也就是说，虽然公司已经在收入端建立起一定规模，但高投入与高波动仍对盈利能力构成明显压力。
更值得市场关注的是，Cango在2026年4月初收到纽约证券交易所通知，因公司股票在连续30个交易日平均收盘价低于1美元，已触发持续上市资格审查。公司目前拥有6个月整改期，以推动股价重新符合上市要求。
市场影响：去杠杆有助稳定预期，AI叙事成估值新焦点
从市场角度看，Cango此次连续出售比特币，短期可能被部分投资者视为矿企减少币本位敞口的信号，但从资产负债表管理角度，这一举措更偏向稳健。通过将4.42亿美元回款直接用于偿还加密抵押贷款，公司显著降低了因币价下跌而触发追加保证金或被动平仓的风险，这对改善债务结构和现金流弹性具有积极作用。
另一方面，AI算力转型能否真正打开新的增长空间，仍取决于执行能力与市场需求。相较于比特币挖矿，GPU算力服务更依赖客户获取、持续利用率和设备迭代效率。Cango虽然具备现成的站点、电力和部署经验，但从矿机算力切换到AI推理基础设施，本质上仍是一条商业模式截然不同的赛道。
总体来看，Cango当前的策略可以概括为：通过出售比特币去杠杆，通过新融资补充现金，通过缩减低效算力提升利润率，并试图借AI算力叙事重塑资本市场估值逻辑。对投资者而言，未来需要重点观察三项指标：其剩余债务下降进度、AI算力业务的落地速度，以及能否在纽交所整改期内改善股价表现。