Cantor Fitzgerald最新报告指出，随着预测市场热度迅速升温，上市交易平台Robinhood与Coinbase有望成为这一趋势在公开市场中的核心受益者。尽管Kalshi、Polymarket等代表性平台目前仍属非上市公司，但面向零售用户的大型交易应用已经开始将基于事件结果的交易产品整合进自身生态，试图抢占新一轮增长入口。
所谓预测市场，通常是指用户围绕现实世界事件结果买卖合约，相关事件可涵盖选举、体育赛事、宏观经济数据乃至加密市场走势。合约价格会随着市场参与者的判断实时变化，因此常被视为某类结果发生概率的即时映射。Cantor Fitzgerald分析师Ramsey El-Assal在报告中表示，预测市场“已经快速走入主流视野”，且合约交易量预��将延续近期的强劲增长趋势。
Robinhood与Coinbase为何被看好
报告的核心逻辑在于，Robinhood与Coinbase本就以交易撮合和用户活跃度为商业基础，预测市场的盈利模式与其现有业务高度契合。与传统博彩平台不同，这类平台的主要收入来自交易活动与手续费，而非站在用户对手方承接风险。换句话说，这更接近股票与加密资产交易平台的商业模型，而这恰恰是Robinhood和Coinbase已经具备规模优势的领域。
其中，Robinhood的进展被认为更为领先。报告提到，该公司在2024年美国大选周期后推出预测市场中心，产品上线后迅速成为其收入增长最快的业务线之一。自推出以来，用户已围绕体育、政治和宏观事件交易了数十亿份合约。虽然原始报告并未给出更细化的营收拆分，但“早期用户牵引力强劲”已成为其被看好的重要依据。
Coinbase则采取了相似路径，但当前仍处于更早期的扩张阶段。其预测市场产品基于Kalshi的基础设施构建，并已向平台用户开放。现阶段，该产品覆盖的主题包括加密货币、经济数据以及全球性事件。对于Coinbase而言，预测市场不仅可能丰富交易品类，也有望增强用户停留时长与交易频次，从而进一步提升平台生态黏性。
规模、流动性与分发能力是竞争关键
Cantor Fitzgerald认为，预测市场的商业机会本质上取决于规模。拥有庞大零售用户群体、成熟交易系统和品牌认知的平台，能够更快聚集流动性并提升参与度。对于任何交易市场而言，流动性越强，价格发现效率越高，用户体验也越好；而价格发现效率越高，又会反过来吸引更多交易者进入，形成正向循环。
从这一角度看，Robinhood和Coinbase的优势相当明确：前者在美国零售投资者中具有广泛覆盖，后者则在加密资产交易领域拥有强大的用户基础和市场认知。报告认为，这类既有平台在推广新产品时，无需从零开始教育市场或搭建完整交易框架，因此在预测市场扩容阶段具备天然先发优势。
预测市场并不等同于“换个包装的博彩”
报告还特别回应了外界对预测市场的常见质疑，即其是否只是博彩的另一种形式。Cantor Fitzgerald指出，这是一种普遍误解。用户在预测市场中的行为，本质上是依据自己对事件概率的判断，买入被低估的合约、卖出被高估的合约，这与金融市场中围绕价格偏差进行交易的逻辑有相似之处。
这种结构意味着，平台收益更多来自市场活跃度，而非用户亏损本身。随着新信息不断进入市场，价格会持续更新，从而形成一种由资金激励驱动的连续预测机制。这也是支持者认为预测市场具有信息聚合作用的重要原因之一。
机构应用前景或成下一阶段看点
除零售交易外，Cantor Fitzgerald还看好预测市场在更长期中的机构化应用前景。报告提到，预测市场未来可能成为机构投资者的多功能工具，尤其是在风险管理、宏观对冲和事件预判方面具备潜在价值。如果相关产品进一步标准化、合规化，其应用场景可能从散户兴趣交易，逐步扩展到更专业的投资决策体系中。
对于加密行业而言，这一点尤为值得关注。由于数字资产市场本身就高度依赖预期定价、宏观叙事与事件驱动交易，预测市场与加密交易平台之间存在天然协同空间。Coinbase在其预测市场中纳入加密相关类别，也从侧面说明这一赛道与数字资产生态并非割裂，而是可能相互导流、相互强化。
监管仍是最大不确定因素
不过，尽管增长前景受到看好，监管仍被报告视为行业发展道路上的最大障碍。Cantor Fitzgerald形容当前监管环境相当“混乱”，联邦与州层面的主管部门对于预测市场究竟应归入衍生品监管还是博彩规则之下，尚未形成完全统一的框架。
这意味着，平台虽然可以凭借技术和流量快速切入市场，但业务能否持续扩大，仍取决于后续政策边界是否清晰。一旦监管收紧，产品上线范围、用户参与资格以及可交易事件类别都可能受到影响；而如果规则逐步明确，头部平台则更容易依托现有合规能力和资源优势，进一步巩固领先地位。
市场影响分析
从市场层面看，Cantor Fitzgerald的判断释放出两个值得关注的信号。第一，预测市场正在从小众创新工具转向更主流的交易产品，其商业模式开始获得传统金融研究机构的正式认可。第二，在这一轮竞争中，真正可能率先兑现收入与用户价值的，并不一定是最早出现的原生平台，而是拥有海量分发渠道和成熟交易基础设施的综合型平台。
对加密市场而言，Coinbase的布局尤其具有指标意义。如果预测市场能够与现货、衍生品、稳定币支付或链上资产形成联动，那么它可能成为交易平台提升活跃度和开拓新收入来源的重要补充。与此同时，Robinhood的表现则说明，事件驱动型交易产品在更广泛的零售投资人群中同样具备可观需求。
总体而言，Cantor Fitzgerald的结论相对明确：预测市场不太可能只是昙花一现。随着监管框架逐步清晰，像Robinhood和Coinbase这样兼具用户规模、品牌影响力与交易基础设施的平台，可能最有机会把这一新兴赛道转化为可持续的增长引擎。但在行业真正进入成熟阶段之前，监管进展仍将是决定估值想象空间和业务扩张速度的关键变量。