Cardano创始人Charles Hoskinson近日在Paul Barron的播客节目中，再次把矛头对准Ripple及其XRP的经济模型。他的核心观点是：如果Ripple愿意将20%至30%的公司营收直接用于回购XRP，那么这项资产对市场和投资者的吸引力将显著增强。与此同时，他认为Ripple过去多年持续出售XRP、获取现金流，并将收益沉淀在公司层面，却没有建立让代币持有者直接受益的机制。
霍斯金森质疑XRP价值回流机制
在节目中，有观众提问称，如果美国《Clarity Act》未来成为法律，Ripple是否会进一步提升XRP的效用，例如推出回购机制，或引入与收入分享相关的质押模式。对此，Hoskinson表示，他并不看好Ripple会主动走向这种安排。按照他的判断，Ripple更可能延续既有路径：继续出售XRP，获得可观收入，再通过公司主体去配置硬资产或扩展业务。
在Hoskinson看来，这一模式的关键问题在于，XRP持有者并不因此拥有对公司资产或利润的任何法律权利。他指出，Ripple多年来通过出售XRP与推进业务积累收益，但这些收益主要保留在企业内部，未形成与XRP持币者之间更直接的价值传导机制。他还提到，像RLUSD等产品的推进，也并不意味着XRP持有人会自动分享相关商业成果。
他为何主张“直接回购”
尽管主持人Paul Barron指出，Ripple确实会把部分资金重新投入到XRP Ledger生态，这在某种程度上也能被视为对网络的建设性投入，但Hoskinson认为，这仍不足以构成一个强有力的代币价值支撑框架。他主张，Ripple应该把企业利润与XRP建立更直接的联系，而不是仅停留在生态投入层面。
为说明自己的观点，Hoskinson举例称，部分加密项目曾借助回购机制增强代币稀缺性预期并改善市场吸引力。他认为，如果Ripple明确承诺把20%至30%的收益用于XRP回购，市场会更容易理解公司与代币之间的利益一致性，XRP的资本市场叙事也可能因此变得更具说服力。
不过他同时强调，就现实情况看，Ripple当前并没有明显的财务动机或法律义务去与XRP持有人分享公司层面的财富增长。这也是他批评的重点：代币在市场上为公司提供了融资与流动性支持，但持有人对公司创造的商业价值并无直接索取权。
Ripple其实一直在买XRP，但性质不同
需要指出的是，Ripple并非完全没有买入XRP。根据该公司自2020年以来公开披露的信息，Ripple一直在二级市场购买XRP，主要目的是支持其On-Demand Liquidity（ODL）业务扩张，并维持市场流动性健康。也就是说，这类买入更接近业务运营需求，而不是传统意义上的“股份回购式”安排。
公开数据表明，Ripple曾在多个季度进行大额XRP采购。例如，2022年第一季度，Ripple购买了价值10.81亿美元的XRP，同时录得2.7327亿美元的净销售额；到了2022年第二季度，其XRP购买额升至17.17亿美元，与ODL相关的销售约为21.26亿美元，净销售额为4.089亿美元。此外，2023年第一季度，Ripple披露购买XRP总额为25.69亿美元，而净销售额为3.6106亿美元。这些数字说明，Ripple确实持续参与XRP市场，但其目的在于满足支付业务供给，而非向持币者释放明确的回购红利信号。
围绕初始分配与公司控制权的争议
Hoskinson此次表态，也延续了他此前对Ripple更深层次的批评。他曾在另一档节目中指出，Ripple在XRP诞生初期掌握了70%至80%的总供应量，这使得公司在资产供给与市场节奏上拥有很强影响力。在他看来，这种初始分配结构使Ripple能够通过出售XRP获得现金、收购资产、推动业务扩张，但普通XRP持有人只能持有代币本身及网络使用权，无法同步分享企业成长带来的经济收益。
他还将这种模式与部分历史案例相比较，认为当项目主体公司掌握大量代币供给，并通过代币市场活动持续获益时，市场最终会追问一个问题：代币持有者究竟能否从公司价值增长中获得实质回报？如果答案是否定的，那么代币估值逻辑将更多依赖情绪、流动性与应用场景，而非明确的“股东式”收益预期。
市场影响：争议背后是代币经济模型之争
从市场角度看，Hoskinson的发言再次触发了行业内一个长期存在的争论：加密资产究竟应如何与项目方收入、利润和资产负债表挂钩。支持“回购论”的观点认为，若头部机构将部分利润用于持续买入代币，往往能够强化市场对代币稀缺性和价值承接能力的预期，进而改善估值体系。反对者则会指出，这类安排可能引发更复杂的监管讨论，也可能模糊代币与传统证券之间的边界。
对XRP而言，若未来Ripple真采用更明确的回购模式，短期内可能会被市场解读为利好，因为这意味着公司层面现金流与代币需求之间建立了更清晰的连接。但在现阶段，Ripple已披露的购币行为更偏向运营支持，尚不足以被视为对XRP价格的制度性背书。因此，投资者在解读相关言论时，仍应区分“业务采购”与“资本回购”的本质差异。
总体来看，Hoskinson的批评并未改变Ripple当前的做法，却再次把XRP的价值捕获问题推回聚光灯下。对市场而言，这不仅是一场围绕Ripple的口水战，更是关于加密项目如何在公司利益、代币持有人利益与监管边界之间寻找平衡的一次典型讨论。