稳定币发行商Circle公布了2026年第一季度业绩，核心数据延续增长态势。财报显示，公司当季总营收及储备收入为6.94亿美元，同比增长20%；其中，受益于USDC平均流通量上升，储备收入达到6.53亿美元。与此同时，USDC生态活跃度显著攀升，链上交易量同比大增263%至21.5万亿美元，季度末流通量达到770亿美元，同比增长28%。
USDC增长成为业绩核心驱动力
从收入结构看，Circle当前仍高度受益于稳定币业务扩张。储备收入依旧是公司最主要的盈利来源，而这部分表现与USDC流通规模密切相关。随着市场对链上美元结算、跨平台支付以及数字资产交易抵押需求上升，USDC在多条支持链上的使用频率明显提升，带动Circle一季度整体业绩增长。
除储备收入外，Circle当季其他收入为4200万美元，主要来自订阅、服务以及交易相关业务。公司还披露，调整后EBITDA为1.51亿美元，同比增长24%，反映其在收入增长之外，盈利能力也有所改善。不过，若按季度环比观察，Circle本季总营收及储备收入较2025年第四季度的7.70亿美元有所回落，说明其业务虽然保持扩张，但短期表现仍可能受到市场波动、利率环境及交易活动节奏影响。
交易量激增，但结构性因素同样值得关注
Circle表示，本次披露的USDC链上交易量统计涵盖原生及官方桥接版本的USDC，并覆盖其支持的区块链网络，但不包括Solana。在这一口径下，USDC一季度链上交易量达到21.5万亿美元，显示稳定币已不仅是加密交易配套工具，也逐渐成为链上金融、支付与结算的重要基础设施。
不过，公司也特别指出，交易量大增并非全部来自自然增长。Circle称，Aerodrome上的做市重新定价活动，约贡献了季度环比新增交易量中的9万亿美元，而当季USDC链上交易量环比增量约为9.6万亿美元。这意味着，短期交易量飙升中存在较强的结构性驱动因素。对于投资者和市场观察者而言，这一点十分关键，因为它提示市场在解读“使用量爆发”时，需区分真实支付结算需求与特定流动性活动带来的技术性放大效应。
支付产品与AI工具成为新增长方向
除传统稳定币业务外，Circle也在积极扩展未来收入来源。4月，公司推出了Circle CLI、Agent Wallets和Agent Marketplace，试图将USDC嵌入AI驱动的交易和支付场景之中。这一布局表明，Circle不再满足于作为稳定币发行方，而是希望成为连接区块链、支付网络和AI经济代理的新型金融基础设施提供商。
与此同时，Circle还上线了Managed Payments服务，瞄准希望使用稳定币结算、但不愿直接管理数字资产的钱包和链上操作复杂性的金融机构。对于传统机构客户来说，这类托管式或半托管式解决方案，有望降低进入稳定币结算体系的技术门槛，并扩大USDC在企业支付和跨境资金管理中的应用空间。
商业合作层面，Kyriba已将USDC能力整合进其面向企业财资管理的系统，用于支持持续流动性管理；而预测市场平台Polymarket则继续将USDC作为主要抵押与结算资产。Circle还援引Visa Onchain Analytics数据称，报告期内USDC占稳定币交易量的63%。这一数据若持续维持高位，将进一步强化USDC在链上支付和结算市场中的竞争地位。
ARC融资与机构背书增强市场关注度
在产品和网络建设之外，Circle还披露其完成了2.22亿美元的ARC Token预售，对应网络完全稀释估值30亿美元。参与该财团的投资者包括a16z crypto、Apollo Funds、BlackRock和ARK Invest等知名机构。虽然ARC相关业务尚未成为当前财报的主要收入来源，但从资本结构和合作阵容来看，市场显然看好Circle围绕稳定币网络、支付基础设施及链上金融服务的长期扩展能力。
市场影响分析：稳定币竞争进入基础设施深水区
Circle本季财报释放出的信号，不仅是单家公司业绩改善，更反映出稳定币赛道正在从“发行规模竞争”走向“基础设施与场景落地竞争”。一方面，USDC交易量与流通量同步增长，说明稳定币在交易、清算、支付和抵押中的实用性继续增强；另一方面，AI钱包、代理支付、机构财资系统接入等新产品的推出，意味着行业竞争重点正在从单一代币供给，转向更完整的网络服务能力。
对于加密市场而言，Circle业绩走强通常被视为稳定币需求上升的积极信号。稳定币活动增强往往意味着链上交易、DeFi流动性和跨平台资金流转更加活跃，可能对交易所、支付协议和链上金融应用形成正向带动。不过，市场也应看到，当前部分交易量增长具有做市活动推动的特征，若缺乏更广泛的真实商业支付场景承接，交易量的可持续性仍需观察。
总体来看，Circle一季度交出了一份增长明显的成绩单。6.94亿美元营收、6.53亿美元储备收入、21.5万亿美元链上交易量和770亿美元USDC流通量，共同说明其在稳定币市场的影响力仍在扩大。未来，随着支付产品、AI工具和机构服务进一步落地，Circle能否把链上活跃度转化为更稳定、更多元的收入结构，将成为市场关注的下一焦点。