花旗银行周一发布客户报告，将英伟达（Nvidia）的目标股价从220美元下调至210美元，理由是新出现的AI芯片竞争对手正在挤压市场空间。分析师Atif Malik维持买入评级，但警告称博通（Broadcom）和谷歌（Google）等定制芯片的崛起将对英伟达的GPU业务构成直接挑战。
博通与谷歌的定制芯片威胁
报告指出，博通近期公布了超预期的财报，并宣布与第四家未公开客户达成100亿美元的定制芯片（XPU）协议。这些专为AI系统设计的XPU产品直接对标英伟达的GPU。此外，谷歌也在扩大其自研TPU的使用范围，其合作伙伴包括Meta、OpenAI和Oracle。Atif Malik表示：“我们此前预计2026年AI XPU芯片销量将超过GPU销量，但现在看来，博通和谷歌的加速布局正在改变这一格局。”他估算，这些交易对英伟达2026年GPU销售的影响约为120亿美元，导致他下调了2026年GPU销售预期4%。
英伟达股价承压，高管减持引关注
过去一个月，英伟达股价已下跌8.6%，主要因第二季度数据中心收入略低于预期，以及客户集中度过高（7月季度有两家客户贡献了总收入的39%）。与此同时，英伟达董事会成员Dawn Hudson上周以平均170.90美元的价格出售了9万股股票，套现4550万美元，持股比例下降20%。尽管股价承压，但英伟达2025年至今仍累计上涨24.4%，分析师认为仍有19.7%的上行空间。
市场影响与未来展望
花旗分析师指出，虽然面临竞争对手挑战，但来自Neocloud公司和主权AI项目（各国政府自建AI基础设施）的需求依然强劲，这支撑了其对2025-2026年的乐观预期。不过，他未将未来对华GPU出货量纳入模型，但表示若出货恢复将形成利好。投资者目光聚焦于英伟达CEO黄仁勋将于10月28日在GTC大会上的主题演讲，期待其对竞争格局的回应。市场分析认为，短期波动不改AI算力长期增长趋势，但定制芯片生态的加速发展可能重新定义行业竞争格局。