花旗（Citi）将英伟达（Nvidia）的目标股价从220美元下调至210美元，分析师Atif Malik警告称，新的AI芯片竞争对手正在涌入市场。这一更新于周一发布，基于花旗最新客户报告，此前博通（Broadcom）公布了超预期的财报，并宣布与第四位未披露客户达成价值100亿美元的定制芯片协议。
这些定制芯片被称为XPU，专为人工智能系统设计，对英伟达的GPU构成了直接挑战。尽管下调了目标价，Atif仍然维持对英伟达股票的买入评级。英伟达股价在2025年已上涨24.4%，Atif认为从上周五收盘价计算仍有19.7%的上行空间。
然而，他现在预计2026年GPU销售额将比之前预期低4%，理由是来自博通和谷歌（Google）的压力——谷歌正在扩大其TPU的使用。这些定制芯片已被谷歌的合作伙伴采用，包括Meta、OpenAI和甲骨文（Oracle）。
博通AI芯片订单与谷歌角色冲击2026年GPU前景
“我们此前预计2026年AI XPU芯片销量将超过GPU，”Atif写道，并补充说博通关于XPU更快采用的评论似乎与谷歌帮助竞争对手在不依赖英伟达的情况下获得更多算力有关。“我们估计上述交易将对英伟达2026年销售额造成约120亿美元的GPU销售影响。”他说。
英伟达股价已经承压。过去一个月，由于第二季度数据中心收入略低于预期，英伟达股价下跌了8.6%。此外，客户集中度问题也日益令人担忧。在7月季度，两个买家占英伟达总收入的39%。
所有目光现在都转向CEO黄仁勋（Jensen Huang），他将于10月28日在GTC大会上发表主题演讲。投资者希望获得明确信号，因为竞争对手不断蚕食英伟达的市场份额。
尽管如此，Atif表示他对2025年和2026年的预期仍略高于华尔街平均水平，这得益于来自云服务公司（neocloud）和主权AI项目（即国家级政府建设自有AI基础设施）的不断增长的需求。他没有将未来可能对中国的GPU出货量纳入考虑，但他指出，如果出货恢复，那将是一个上行因素。
另外，英伟达董事会成员Dawn Hudson上周以平均每股170.90美元出售了9万股股票，套现4550万美元，文件显示。此次出售使她的持股减少了20%。
市场影响分析
花旗下调目标价反映了AI芯片行业竞争格局的深刻变化。博通和谷歌等巨头通过定制芯片（XPU/TPU）削弱了英伟达在AI训练和推理中的主导地位，尤其在大客户层面。虽然英伟达仍保持高利润率，但2026年GPU销售预期下调意味着投资者需要重新评估其增长可持续性。短期来看，股价已在财报季和竞争消息双重打击下回调，但长期需求仍受主权AI和云服务支撑。黄仁勋的GTC演讲可能成为关键催化剂，若推出下一代架构或战略防御方案，有望提振市场信心。