美国加密货币交易所Coinbase宣布，其链上借贷产品将新增XRP、Dogecoin（DOGE）、Cardano（ADA）和Litecoin（LTC）作为合格抵押资产。自7月6日起，除纽约州外的美国已验证用户可使用这些资产作为抵押，借入最高10万美元的USDC，而无需出售持有的数字资产。
此举标志着Coinbase进一步深入去中心化金融（DeFi）基础设施，同时满足市场对灵活加密信用产品日益增长的需求。此前，Coinbase仅支持比特币（BTC）和以太坊（ETH）作为抵押资产，其中比特币贷款额度最高可达500万美元，以太坊则为100万美元。截至目前，Coinbase累计贷款发放额已超过19亿美元。
技术架构：由Morpho协议支撑，运行在Base网络上
该借贷产品通过Coinbase自有的Base网络上的Morpho协议运行。Coinbase负责用户界面，而Morpho负责链上借贷市场的清算与匹配。这种结构将中心化的访问入口与去中心化的流动性池相结合，创造了一种混合模式——用户既享受Coinbase的合规便利，又获得DeFi的效率。
Coinbase借贷产品负责人Jacob Frantz表示：“无论您持有哪种资产，都应能利用加密货币而不必出售。能够用更多代币作为抵押借款，意味着更多机会让您的加密资产为您工作。这是未来所有类型的代币化资产都能用于构建更好金融服务的一个令人兴奋的预览。”
贷款结构与风控机制
新增的山寨币抵押贷款要求用户维持特定的贷款价值比（LTV）以避免清算。具体而言：XRP、DOGE、ADA和LTC的初始LTV上限为49%，清算触发线为62.5%。相比之下，比特币和以太坊的初始LTV最高可达75%，清算线为86%。显然，Coinbase对波动性较高的山寨币采取了更严格的风险控制。
利率根据Morpho市场的供需关系动态浮动。此外，Coinbase会在用户启动或扩展贷款时收取一次性费用，但平台不设定固定还款计划。用户需密切监控抵押品价值，因为价格下跌会增加清算风险。
值得注意的是，Coinbase禁止借款人将贷款所得用于在其交易所上进行交易。这一限制旨在抑制投机，鼓励更广泛的金融应用场景，如支付、消费或再投资于实体经济。公司还透露，未来计划将服务拓展至美国以外的地区。
市场影响与行业意义
此次扩张直接回应了用户对多资产抵押需求的反应。随着山寨币市场沉淀了大量未实现收益，持有者迫切需要不触发税务事件或失去仓位而获取现金的途径。Coinbase的这一举措为DOGE、XRP、ADA和LTC的长期持有者提供了新选择。
从DeFi生态看，Coinbase的链上借贷产品由Morpho驱动，进一步提升了Base网络上的总锁仓价值（TVL）。Morpho作为高效的链上借贷协议，正逐渐成为中心化交易所与去中心化流动性之间的桥梁。Coinbase的规模效应将吸引更多流动性和用户进入Base网络，加快其向以太坊Layer2龙头的演进。
然而，风险依然存在。山寨币价格波动剧烈，一旦市场转向，高清算线可能引发连锁清算事件。49%的初始LTV意味着即使价格下跌13.5%也可能触及清算（假设无利息消耗），而比特币的75%LTV在价格下跌13%后才接近清算线（86%）。山寨币的波动性使该产品更适合风险承受能力较高的用户。
总体而言，Coinbase的扩增不仅为用户提供了“不卖币就能用钱”的便利，也推动了传统金融与链上经济的融合。随着更多代币资产被纳入抵押品范畴，以及监管逐步明确，类似产品可能成为未来金融基础设施的一部分。