根据知名研究机构Coinbase Institutional和Glassnode最新发布的2026年第二季度市场预测报告，当前加密市场处于“中性停滞”状态，比特币接近局部底部，而以太坊的复苏势头明显滞后。报告指出，宏观经济的模糊性和地缘政治风险（尤其是中东局势）是阻碍投资者建立信心的核心原因。
基准宏观情景：底部形成，下半年复苏可期
报告强调，虽然宏观经济环境呈现出谨慎改善的迹象，但技术指标（涵盖加密与传统股市）正发出潜在的触底反弹信号。分析师认为，许多加密资产已接近局部价格底部，有望在2026年第二季度后半段迎来复苏。然而，这一基准情景的实现高度依赖地缘政治进展，特别是中东冲突能否出现实质性缓和。
乐观情景假设冲突结束、油价回落、通胀放缓，届时风险资产（包括加密货币）将出现广泛回升。悲观情景则考虑冲突升级、能源价格进一步上涨及全球衰退风险加剧，这将持续压制投资者情绪，导致加密市场与其他风险资产同步下跌。
比特币：链上数据积极，累积迹象明显
比特币的链上指标展现出相对强劲的复苏潜力。报告提到，NUPL（净未实现利润/亏损）指标在2026年第一季度曾处于“恐惧”区域，但进入4月后已转向“乐观”阶段。此外，比特币正处于吸筹阶段：未平仓合约增长约8.6%，但活跃供应量下降约37%，显示投机资金正在离场，而长期持有者持续增持。这些信号构成了积极的技术基础，但仍受宏观因素制约。
以太坊：遭遇投降，复苏路径仍存不确定性
以太坊的表现则更显疲弱。报告指出，以太坊在2026年2月经历了一轮明显的投降，4月初NUPL指标才缓慢进入“希望”阶段，但幅度远不及比特币。分析师提出两种可能解释：一是周期性因素导致的资金轮动和投机情绪降温；二是结构性变化——以太坊的估值逻辑正转向实用性、监管确定性与应用采用率驱动的模式。不过，报告并未给出最终定论。
积极信号方面，以太坊网络上稳定币供应量持续增长，代币化真实资产（RWA）市值创下新高，Layer2代币自2025年10月以来的表现也优于基础层。这些因素表明以太坊生态仍有价值基础。
投资者情绪调查：悲观蔓延，但多数仍看好比特币估值
报告同期对91名投资者（29名机构，62个非机构）进行了调查。2026年第一季度末，市场情绪急剧转为熊市/晚周期：82%的机构投资者和70%的零售投资者认为市场处于熊市或衰退后期，而在2025年12月这一比例仅为31%和36%。尽管如此，多数受访者依然认为比特币被低估：75%的机构和61%的非机构投资者持此观点，仅7%和11%认为被高估。
关于比特币主导地位，54%的机构投资者预期当前水平将维持，25%预计上升，21%预计下降。市场对后市看法分歧依然明显。
三大关键风险：政策、量子安全与AI代理
报告列出了影响未来市场走势的三大风险因素：一是美国CLARITY法案的推进或为行业带来监管利好；二是后量子密码学的演进可能在中长期威胁区块链安全性；三是AI代理的崛起，目前其市场影响尚有限。
总体而言，Coinbase和Glassnode认为加密市场正处于关键的底部博弈阶段，比特币因坚实的链上数据而更有望率先反弹，而以太坊则需要更多结构性催化才能追赶上。投资者应密切关注中东地缘政治演变及美国监管动态，这些因素将决定下一波行情的方向与力度。