Coinbase近日发布的2026年第二季度《Charting Crypto》报告显示，尽管比特币（BTC）价格仍运行在8万美元下方，市场主流投资者对其估值判断依然偏乐观。调查覆盖91位以上全球投资者，结果显示，约四分之三的机构受访者以及约61%的非机构参与者认为，比特币当前处于被低估状态。这一结果出现在美联储领导层交接的关键时期，也让宏观政策预期再次成为加密市场关注焦点。
机构与非机构投资者普遍看好比特币估值
从本次调查结果看，投资者对比特币“被低估”的判断具有较强一致性。与之相对，仅有7%的机构投资者和11%的非机构投资者认为比特币被高估。Coinbase全球研究主管David Duong表示，这组数据与2025年12月相比变化不大，说明即使市场经历波动，投资者对比特币长期价值的判断仍然相对稳定。
这一点尤其值得关注，因为Coinbase研究团队并未对整体加密市场给出激进判断。报告将2026年第二季度加密市场前景定为“中性”，主要原因在于中东冲突引发的地缘政治不确定性，以及其他宏观经济事件持续扰动风险偏好。换言之，在整体市场环境并不明朗的背景下，比特币仍被不少投资者单独视为价值偏低的核心资产，这一信号具备一定代表性。
全球增长预期承压，宏观环境仍不轻松
当前比特币估值讨论，离不开全球经济背景。国际货币基金组织（IMF）近期已将2026年全球GDP增速预期从3.4%下调至3.1%。与此同时，Oxford Economics警告称，如果出现严重的石油供应冲击，并导致主要经济体陷入衰退，全球增长甚至可能降至1.4%。这类预期意味着，传统风险资产面临的波动可能加大，而资金也可能更积极地寻找具备独立叙事的替代资产。
不过，这并不意味着比特币会自动受益。更复杂的现实是，在宏观不确定性上升时，市场可能一方面将比特币视作长期配置标的，另一方面又因流动性收紧或避险情绪转向而出现短线承压。因此，“被低估”并不等同于“立刻上涨”，而是更偏向中长期价值判断。
美联储换帅在即，利率路径引发市场联想
除估值因素外，美联储高层变动也成为市场关注重点。Jerome Powell已主持其任内最后一次联邦公开市场委员会（FOMC）会议。在4月29日的会议上，美联储将利率维持在3.50%至3.75%区间不变。Powell同时宣布，在其主席任期于5月15日结束后，他仍将留任美联储理事会成员，而其理事任期理论上持续至2028年1月。
这一安排意味着，美联储并非简单完成一次“人事交接”，而更像是进入一个新旧思路并存的过渡阶段。对于关注货币政策的加密投资者而言，特朗普提名人Kevin Warsh接任后的政策取向，可能影响未来利率预期和市场流动性环境。此前，参议员Thom Tillis已释放推进Warsh提名的信号，意味着参议院确认投票可能在未来几周内进行。
但分析人士指出，Powell继续留在理事会，可能会给Warsh推动其偏好的政策带来一定掣肘。分析师Matt Weller提到，Warsh支持的一些变化，包括取消“点阵图”以及调整美联储通胀目标衡量方式，都可能因Powell仍在理事会而面临更多阻力。对交易员来说，逻辑相当直接：如果Powell完全离开，美联储政策路线可能更快出现变化；而他留任，则意味着未来政策仍存在更多博弈空间。
现货ETF持续吸金，为比特币提供支撑
除了调查数据，资金流向同样强化了市场对比特币的乐观预期。21Shares首席投资官Adrian Fritz表示，年初至今现货比特币ETF已吸引接近20亿美元净流入。他还指出，比特币如今的日交易量已可与英伟达等大型股票相提并论，超过500亿美元，而ETF提供的流动性结构，正使其越来越符合机构投资标准。
Fritz认为，包括Morgan Stanley在内的大型资产管理机构加快进入加密市场，正推动比特币采用从“事件驱动”转向“结构性扩张”。在他看来，当前资金流入更像是长期配置，而非短期投机。他甚至提出，如果外部条件配合，比特币在当前区间整理后，年底存在冲击10万美元的可能。
市场影响分析：多重催化并存，但短期仍需警惕波动
综合来看，比特币当前面临三条并行逻辑：第一，来自Coinbase调查的结果表明，主流投资者尤其是机构资金仍普遍认为其估值偏低；第二，美联储领导层更替带来的政策预期变化，可能在未来影响实际利率与流动性定价；第三，现货ETF持续净流入，显示传统金融渠道正在不断增强比特币的资金承接能力。
但与此同时，市场也不能忽视外部风险。Coinbase之所以维持整体加密市场“中性”判断，正是因为地缘冲突、全球增长放缓与能源冲击风险仍可能压制风险资产表现。对比特币而言，这意味着长期叙事和短期波动可能继续并存。
从投资逻辑上看，若后续美联储政策基调逐步转向更宽松，同时ETF资金保持流入，那么比特币“被低估”的市场共识可能进一步转化为价格驱动力。反之，若全球宏观风险升级，市场避险情绪升温，比特币仍可能先经历震荡，再等待更明确的方向信号。总体而言，在估值、政策与资金面三重因素共同作用下，比特币正处在一个值得高度关注的关键窗口期。