曾经的比特币挖矿巨头Core Scientific（CORZ）在最新发布的2026年第一季度财报中交出了一份喜忧参半的成绩单：营收增长至1.152亿美元，但净亏损高达3.472亿美元。公司表示，当季出售了2,385枚比特币（价值约2.083亿美元），并将2.665亿美元的挖矿相关资产进行减记，以全力推进从加密货币挖矿向AI数据中心的战略转型。
财务全景：营收增、亏损扩、资产大洗牌
财报显示，Core Scientific一季度营收同比增长显著，主要受益于新兴的托管业务。然而，巨额亏损主要来自资产减值和运营成本。公司透露，出售比特币所得资金主要用于资本支出和补充现金需求，延续了矿企“卖币建AI”的典型路径。
与此同时，Core Scientific完成了33亿美元7.75%优先级担保票据发行，计划将募集资金用于数据中心开发，并偿还一笔10亿美元的定期贷款。这一巨额债券融资被市场视为其从“矿场”转型为“AI算力供应商”的关键资金来源。
业务结构急剧逆转：托管收入成第一支柱
最引人注目的是收入结构的变化。一季度托管收入从去年同期的860万美元飙升至7,750万美元，暴增9倍，正式超过挖矿收入成为公司最大的业务线。相比之下，加密挖矿收入从6,720万美元骤降至3,010万美元，降幅达55%。核心原因包括比特币挖矿量下降45%以及平均比特币价格下跌18%。
截至3月底，Core Scientific在美国七个州运营着10个数据中心，总公用事业供电容量约1.9GW，可租赁客户电力容量1.3GW。其中，与AI云服务商CoreWeave签订的首个高密度托管合同已扩大至590MW的可租赁客户电力容量。2025年2月的扩展使得双方合同总容量达590MW，覆盖六个站点，预计未来12年将带来102亿美元的累计营收。
风险警报：客户集中度与AI转型代价
财报中披露了一项值得警惕的数据：一季度单一托管客户贡献了总收入的67%，而去年同期仅为11%。这意味着Core Scientific对CoreWeave的依赖度极高。一旦核心客户出现经营问题或合同变动，公司收入将遭受重大冲击。
此前，CoreWeave曾试图以约90亿美元的全股票方式收购Core Scientific，但最终失败。此后，Core Scientific的AI转型一直处于投资者严密审视之下。该公司于2024年摆脱第11章破产保护，如今已成为比特币矿企利用电力资源换取AI基础设施收入的代表案例。
市场影响与前景分析
Core Scientific的转型路径揭示了一个行业趋势：随着比特币减半后挖矿利润压缩，拥有大规模电力基础设施的矿企正加速向AI和云计算领域跨界。然而，这种转型并非没有隐忧——高额债务、客户集中度以及AI算力市场的激烈竞争都可能成为风险点。
截至3月底，Core Scientific持有10.4亿美元流动性，包括1.01亿美元现金和3,730万美元的比特币。尽管账面现金充裕，但公司仍需持续投入数十亿美元建设AI数据中心，其长期盈利能力仍待验证。市场分析师认为，Core Scientific能否成功平衡挖矿与AI业务，将决定其能否成为新周期中的赢家。